策略视点：现阶段宏观政策走向持续显现出积极态势，一方面中央财政下拨专项资金支持地方交通基建，另一方面央行开始引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长；近期整体经济需求呈现企稳态势，特别是在下游需求复苏的背景下经济弱复苏有望延续，带动库存周期进入主动重建阶段；基于短期经济弱复苏难以证伪以及对新任政府改革政策的预期，我们继续看好近几个月的市场走势。 经济弱复苏延续，库存主动重建有望逐步展开 近期下游行业需求整体较好，地产销售情况较好，家电需求整体继续改善，乘用车春节前需求旺盛，虽然中上游行业相对下游差一些，但是整体都呈现需求企稳的态势；1月份PMI新订单指数继续回升至51.6，显示短期内经济弱复苏的态势仍将能够延续；现阶段持续近四个季度的主动去库存进程已经结束，但是目前由于需求端的复苏力度和全面性均不及09年，主动补库存仍未全面展开；们认为在需求端企稳的背景下有望带动库存的主动重建逐步展开。 宏观政策走向显现积极 近期宏观政策的走向持续显现出积极态势；财政政策方面，近期中央财政下拨1200亿元用于支持地方交通基础设施建设，再次印证经济工作会议中中央政府对基础设施建设的积极态度；货币政策方面，央行在货币政策报告中首次开始强调保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长；贷款加权利率也出现持续回落，逆回购短期出现放量，据报道2月份前三日四大行信贷投放已经达到2000亿元，以上均显示出货币政策的积极方面。 经济弱复苏短期难以证伪，市场继续向好 12月开始市场展开快速上涨，此轮主要仍是基于经济复苏预期的估值修复行情；虽然市场对经济复苏仍有很多质疑，例如资金价格的回落速度过慢，中游行业的需求改善还不明显，库存的主动重建仍未展开等等，但是近期的数据仍然支持经济处于弱复苏阶段的判断，这点目前难以证伪；在两会召开之前，一方面基于经济弱复苏的难以证伪，另一方面基于对中国新一届政府改革的期待，我们仍然看好近几个月的市场走势，金融股调整可能是短期市场震荡的重要风险。（西部证券） |
