PMI季节性回落不改复苏态势
2月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，连续四个月保持在50%以上，我们评论如下：
1月PMI属于季节性回落，表现好于往年，显示经济运行平稳。1月中采PMI为50.4%，比上月回落0.2个百分点，强于季节性因素。由于春节可能存在错位因素的干扰，在评论今年1月PMI的经济含义时，必须剔除春节因素的扰动。自有PMI统计以来，春节在2月有四年，这四年1月中采PMI平均下跌1个百分点，扣除2008年外，平均下跌0.5个百分点，表现最好的是2007年１月PMI上升0.3个百分点。
分项来看，构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。其中，需求回升，产出小幅回落。
从需求来看，新出口订单指数显示外需略有回落。1月新出口订单指数为48.5%，比上月下降1.5个百分点，落至临界点以下，表现弱于季节性。历史数据显示，自有PMI统计以来，春节在2月有四年，这四年1月新出口订单指数平均下跌1.8个百分点，扣除2008年外，平均下跌0.7个百分点。前瞻地看，全球制造业周期底部正在过去，外需有望企稳，但在全球经济大放缓背景下，改善幅度有限。
内需则持续改善。1月新订单指数反季节性回升0.4个百分点至51.6%，创下2012年5月以来的新高，表明制造业市场需求继续回暖。历史数据显示，有PMI统计以来，春节在2月的四年，1月新订单指数平均下跌1.3个百分点，扣除2008年外，平均下跌0.3个百分点。
从供给来看，制造业生产出现小幅回落。1月生产指数环比回落0.7个百分点至51.3%，继续位于临界点以上，表明制造业生产保持增长态势。分行业看，烟草制品业、食品及酒饮料精制茶制造业、汽车制造业、农副食品加工业等消费品相关的行业增长较快，表明节前备货生产较多。
新订单反季节性回升，而产出增速回落，推高了价格，主要原材料购进价格指数为57.2%，比上月大幅上升3.9个百分点，对应PPI同比降幅收窄至1.7%左右。购进价格环比回升推升了补库存需求，1月原材料库存指数为50.1%，比上月上升2.8个百分点，是2011年5月以来首次升至临界点以上，表明制造业原材料库存量由降转升。
前瞻地看，在需求增速仍维持平稳较快增长背景下，实体经济补库存将继续推升制造业景气，未来一段时间，工业增加值增速有望继续回升。
首先，库存基本见底。2012年名义需求增速与名义供给增速间的差值为7.6%，处于历史高位，回落可能性比较大，这意味着2013年企业有一定加库存空间。
其次，PPI同比增速领先于库存见底。历史上PPI变化领先于库存变化。数据显示，PPI同比增速已于2012年9月见底，在2013年前低后高可能性较大，这将成为企业补库存重要推动力。
最后，工业收入增速回升将带动企业补库存。工业企业主营业务收入累计增速已由2012年9月的10.2%，逐步回升至11月的10.8%，且增速已连续三个月超过产成品库存增速，而历史上营收增速往往也先于库存见底。(.中.证.证.券 .曹.水.水)
宋国青：PMI数据略降 因春节假期影响误差大
中国物流与采购联合会发布数据，2013年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点。央行货币政策委员会委员宋国青表示，数据略降，因一二月数据涉及春节时间变动的影响季节调查包括节假日调整误差大。
今日中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月回落0.2个百分点。该指数连续四个月保持在50%以上。中国物流与采购联合会官方解读认为，本月新订单指数上升，需求基础进一步巩固，供需关系有所改善；原材料库存指数上升，反映企业信心增强。总体来看，经济运行保持稳健，开局良好。
对于PMI较上月回落0.2个百分点，央行货币政策委员会委员宋国青认为是“一二月数据涉及春节时间变动的影响季节调查包括节假日调整误差大。”，而对于未来的走势如何，宋国青表示：“难下明确结论”。
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