有色金属短期重点关注大飞机相关标的(荐股) 1、市场回顾:有色指数周跌3.4%，新能源电动汽车受关注，国产大型军用运输机运-20首飞成功 LMEX周跌0.2%，LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.4%、0.2%、2.3%、2.3%、-1.3%、-1.0%。黄金收于1659美元/盎司，周跌1.5%。本周价格发生较大变化的小金属品种:锰矿(1.2%，自去年3月以来见底回升)，钴矿(2.2%);氧化镝(-2.2%)，毛坯烧结钕铁硼N35(-1.4%)，钼精矿(-0.3%)，钼铁(-0.8%)，钽矿(-0.8%)。央视19日新闻联播中在对2013年中国经济进行展望时，专门对新能源电动汽车进行了长达1分钟的报道，最近的严重空气污染可能将进一步加大国家对新能源汽车的政策支持。26日，中国国产大型军用运输机运-20首飞成功，受到央视等媒体关注。本周A股有色行业指数跌3.4%，跑输A股指数2.3个百分点。分子行业来看，小金属板块跌2.5%，基本金属板块跌3.4%，贵金属板块跌4.7%。 2、基本金属:LMEX周跌0.2%，目前形势依然利于基本金属，但供需及库存现状抑制着金属价格 1)本周基本金属价格主要受中美欧PMI继续回升、美国大企业业绩不佳、几大铜业公司产量超预期三大因素所影响。经济数据显示全球经济继续回暖:IMF公布最新 《世界经济展望》报告称，2013年全球经济年度增长率平均将达到3.5%，比2012年的3.2%略高。汇丰中国1月制造业PMI初值续升至51.9，创24个月最高位，为连续第五个月回升，预示中国经济将进一步回升。虽然美国去年12月新屋销量环比下降7.3%，不及预期，但美国1月制造业PMI初值56.1，创2011年3月以来最高;美国上周初请失业金人数刷新五年低位。欧元区1月消费者信心指数较上月大幅改善，欧洲央行行长德拉吉预期今年下半年经济将复苏。政策上:日本央行推出“无限量”购买资产的承诺。美国国会众议院通过延长债务上限议案。但欧美股市苹果、微软等大企业业绩不如预期。而几大铜业公司产量超预期加剧了市场的担忧:2012年必和必拓铜产量同比增涨11.2%;第一量子矿业2012年第四季度铜产量同比增加26%;自由港迈克墨伦旗下莫雷西铜矿区计划扩建，该矿区的年产量将从现在28万吨左右的水平增至40万吨;2012年12月中国精炼铜产量为58万吨，环比增9.0%，同比增21.5%。最终，美元周跌0.4%，LMEX窄幅震荡收于3484，周跌0.2%。铅锌价格表现相对强劲。 目前状况:中、美、欧1月制造业PMI均大幅回升，中国第四季度GDP见底回升，美国房地产数据改善趋势不变;欧债危机处于阶段性缓和阶段;美国债务上限问题得到暂时缓解，宏观经济面形成利好。流动性层面也依然形成支撑:失业率的反复以及远高于6.5%的目标使美国不会在2013年之前轻易退出QE或缩小规模;日本央行推出“无限量”购买资产的承诺(在2013年末完成当前资产购买计划后，每个月将继续购买一定数量资产且未确定期限。该行将从2014年开始每月买入13万亿日元金融资产，约1400亿美元);欧央行随时准备干预。可见，金融属性和商品属性现阶段均利于基本金属价格。 但短期供需及库存情况现状抑制着金属价格。国内外几大铜企产量超预期，而全球最大基本金属消费国中国临近春节，市场平淡，目前很难从中获得较为乐观的基础数据，需要等到春节后消费市场恢复，这也使得目前上期所(铜20.5万吨，历史高位水平)及上海保税区的库存暂时处于高位。虽然全球经济缓慢回升决定了未来基本金属的需求也将呈现缓慢增长态势，但供应总体相对过剩使得基本金属价格的上涨充满曲折性，其中全球铜、锡供应依然偏紧，其它大宗金属品种供应过剩。此外，随着全球经济复苏步伐的加快，市场对宽松量化退出的预期情绪在逐渐聚集，而这种预期担忧也可能将伴随2013一整年，从而加剧金属价格回升的曲折性，我们预计金属价格仍将以震荡中缓慢上升为主。 2)国内市场:春节前市场比较平淡，企业对节后行情看好，行业效益继续改善 由于临近春节，国内市场比较平淡，预计从目前至春节很难从中获得较为乐观的数据，企业对铜、锡、镍品种节后行情看好。开工率方面，2012Q4开工率均处于回升态势，但由于春节原因，预计1、2月数据不会理想。SMM最新调研结果显示，12月铜管企业开工率增至73.4%，环比增2.3%，同比增4.1%。空调产业在线数据显示，12月空调生产量环比增加15.2%，销售量环比增15.7%，由此可见空调行业消费转好，从而带动铜管企业的生产力度。此外，空调企业12月成品库存环比增加5%，这是继2012年9月以来连续4个月的增长，显现出空调企业为2013年上半年的销售旺季备货需求逐步体现，预计1月份铜管企业开工率有望保持在73.8%。12月铅蓄电池企业整体开工率为58.9%，止跌回升，环比升2.3 个百分点。12 月份锡焊料企业开工率较11 月份基本保持平稳。 行业效益继续改善，铜矿采选业在1-11月实现利润总额83亿元，同比降13.6%，降幅大幅缩窄;行业利润率为13.8%，较1-10月基本持平。铜冶炼行业1-11月实现利润总额140亿元，同比降33.8%，降幅缩窄;行业利润率为2.2%，较1-10月提高0.1个百分点。铅锌矿采选业在1-11月实现利润总额143亿元，同比降3.0%，增幅由正转负;行业利润率为12.3%，较1-10月基本持平。铅锌冶炼行业1-11月实现利润总额13.4亿元，同比降60%，降幅缩窄，其中11月单月盈利7.7亿;行业利润率为0.6% ，较1-10月提高0.3个百分点。 行业效益的改善也刺激产量的增加，是不利的一面:2012年12月中国精炼铜产量为58万吨，环比增9.0%，同比增21.5%;2012年12月中国锌产量为48.1万吨，环比增6.3%，同比降2.9%;2012年12月中国铅产量为42.2万吨，环比降8.0%，同比增1.9%。 1月22日，工信部、发改委、国资委等部委着力推进电解铝行业并购重组正式启动:到2015年，形成若干家具有核心竞争力和国际影响力的电解铝企业集团，前10家企业的冶炼产量占全国的比例达到90%。支持具有经济、技术和管理优势的企业兼并重组落后企业，支持开展跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组。鼓励优势企业强强联合，积极推进上下游企业联合重组，鼓励“煤(水)-电-铝”及“矿山-冶炼-加工-应用”一体化经营，实现规模化、集约化发展，培育3-5家具有较强国际竞争力的大型企业集团。我们认为，理论上有利于电解铝行业龙头，但实际上自2009年起，发改委、工信部就要求整合电解铝行业，这几年并无效果，所以实际效果还需要观察。 3、黄金:价格回调 本周，金价回调。虽然美元指数走弱，但不利于金价的因素汇集:印度将黄金及铂金进口税从此前的4%大幅上调至6%，以遏制国内市场需求;美国债务上限问题得到暂时缓解;获利盘回吐。最终收于1659美元/盎司，周跌1.5%。 GFMS最新发布报告称，各国央行黄金购买继续强劲，2012年世界各国黄金官方购买约为536吨，同比增长17.4%，预计2013年央行购金将继续强劲;投资需求继续支撑2013年国际金价走高，预计上半年黄金投资需求有望增长20%，央行购金和投资需求继续支撑国际黄金市场。SPDR Gold Trust ETF黄金持仓量本周减少2.71吨， 而美国CFTC公布的数据显示:上周COMEX期金非商业多头头寸环比增加1.5%，非商业空头头寸环比减少12.1%，非商业净多头头寸环比增加5.3%。表明机构投资者对目前金价有分歧。我们认为，金价有望继续维持高位，主要原因:全球流动性的持续(美国不会轻易退出QE或缩小规模。日本央行推出“无限量”购买资产的承诺)、节假日对实物黄金的需求，官方购金及投资需求增长，均有利于金价维持高位。 4、小金属:继续关注碳酸锂行业，短期重点关注大飞机产业链 我们重点跟踪的国内小金属品种涨跌不一。锑锭、钨精矿、APT持平。轻稀土均价持平，中重稀土中氧化镝跌2.2%，氧化钇跌3.0%。毛坯烧结钕铁硼(N35)周跌1.4%。稀土永磁板块跑赢有色指数1.3个百分点，主要标的周涨跌幅为:包钢稀土(-3.6%)，厦门钨业(-4.5%)，广晟有色(-5.8%)，宁波韵升(-6.9%)，中科三环(-3.5%)。澳洲锆英砂、氯氧化锆、二氧化锗、碳酸锂价格持平;钼精矿跌0.3%，钼铁跌0.8%，钽矿跌0.8%。锰矿价格自去年3月以来见底回升，本周继续涨1.2%;钴矿周涨2.2%。 锂电池行业摸底或为确定扶持政策服务。近日，国家工信部网站发布消息称，将开展锂电池行业基本情况调查，以摸清国内锂电池行业现状，调查范围为从事锂电池原材料生产的企业，调查目的则是为制订锂电池的安全标准和生产企业的安全准入提供依据。据深圳锂电池行业内人士透露，此次摸底并不会像外界传言那样是为整顿锂电池行业，而是旨在确定今后针对锂电池行业的政策扶持工作而进行的。 《电动自行车用锂离子电池产品规格尺寸》行业标准由工信部公布，将从2013年6月1日起正式实施。该标准的实施，将对提高锂离子电池应用于电动自行车的比例，降低企业生产成本和售后服务压力起到积极作用。 央视19日新闻联播中在对2013年中国经济进行展望时，专门对新能源电动汽车进行了长达1分钟的报道。目前上海新能源电动汽车补贴政策为:每辆汽车国家补贴6万、上海补贴4万、不需要参与牌照拍卖(约省掉7万)，相当于每辆电动汽车最多可节省17万元。今年全国至少将建1万个充电桩，能够满足5万辆电动汽车的充电需求。我们认为，最近的严重空气污染(有专家称汽车尾气排放占PM 2.5的30%以上)可能将进一步加大国家对新能源汽车的政策支持，我们在2013年年度投资策略“求变方能突破”中表示，2013年将重点关注碳酸锂板块(相应标的为天齐锂业、赣锋锂业、西藏城投)。 而26日，中国国产大型军用运输机运-20首飞成功，受到央视等媒体关注，运-20的首飞成功意味着国产大飞机取得实质性进展，有色行业相应标的需要关注:宝钛股份(提供飞机用钛合金)。 1月22日，工信部、发改委、国资委等部委着力推进稀土行业并购重组正式启动，工信部党组成员、总工程师、新闻发言人朱宏任表示，目前，部分涉及稀土业务的中央企业和地方的重点省区加快了兼并重组的步伐，国家相关部门将根据企业落实相关责任的完成情况，适时批准成立大型稀土企业集团。目前，内蒙古、江西、福建、广东等地都成立了地区性的稀土产业集团，稀土产业的集中度进一步提高，为组建大型稀土企业集团奠定了良好基础。国家相关部门将根据企业落实相关责任的完成情况，适时批准成立大型稀土企业集团。我们认为，此举有利于行业整合，利于行业龙头，但仅靠政策依然不能解决目前的稀土困局，需要企业转变观念，回归到市场，靠下游需求的回升来稳定市场。稀土行业必须在商业模式上有所突破。 5、“三因素”运行态势跟踪及总结 : 1)中国因素:汇丰PMI创新高，市场对经济改革充满期待 汇丰PMI创新高:1月汇丰中国制造业PMI预览值51.9，连续第五个月回升，创两年新高，去年12月终值51.5。其中，1月汇丰中国制造业PMI产出指数预览值52.2，创22个月新高。23日，工信部新闻发言人朱宏任表示，今年全国规模以上工业增加值预期增长目标为10%。IMF 在《世界经济展望最新预测》中认为2013年中国经济增长8.2%。 市场对经济改革充满期待。据央行初步统计，2012年末金融机构人民币各项贷款余额62.99万亿元，同比增长15%，全年增加8.2万亿元。中央经济工作会议上提出“全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放。稳增长、转方式、调结构，关键是全面深化经济体制改革。”“要深入研究全面深化体制改革的顶层设计和总体规划，明确提出改革总体方案、路线图、时间表。” “要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本。”意味着进一步经济改革及政策出台可期。 2)欧元区因素:经济数据略超预期，欧债危机阶段性缓和 最新一期经济数据略超预期:欧元区1月制造业PMI初值47.5，触及10个月高位，预期46.5，前值46.1;服务业PMI初值48.3，亦触及10个月高位。德国1月服务业PMI初值上升至55.3，为19个月高位，高于预期的52.0，但法国1月综合PMI初值恶化至42.7，创近四年最低。欧元区1月消费者信心指数为-23.9，去年12月为-26.3，预期为-26.0，暗示家庭支出可能扶助欧元区的经济复苏。德国1月ZEW经济景气指数升至31.5，为2010年5月以来最高，好于预期的12.0，前值为6.9。欧元区1月ZEW经济景气指数升至31.2，前值为7.6。德国1月IFO商业景气指数上升至104.2，预期为103.0，前值为102.4，意味着德国经济在2013年开局良好。 欧债危机处于阶段性缓和状态。虽然IMF预计欧元区经济2013年将萎缩0.2%，但欧洲央行行长德拉基25日表示，预期今年下半年经济将复苏，所有指标都指向金融情况大幅改善，经济活动正处于低水平稳定阶段，2013年是欧元重生的一年，2013年初的经济环境较2012年相比已经十分友好。德国央行21日表示，德国经济滑坡应该只是暂时现象，并称欧元区最大的经济体可能已经触底回升。IMF总裁拉加德称欧洲央行有调整利率空间。欧元集团会议批准1月份向希腊发放92亿欧元救助贷款，希腊形势进一步缓解。西班牙经济暂无好转:2012年西班牙GDP萎缩1.3%，西班牙去年第四季度失业率升至26.02%，再创纪录新高。总的来看，目前在一定程度上，欧洲已经基本化解了银行业流动性危机以及主权债务危机，市场情绪得到缓和。而2013年欧洲需要应对的是更长期、更困难的经济增长和内部结构性失衡问题。2013年欧元区债务危机给全球经济带来的系统风险降低，但仍是下行风险之一。 3)美国因素:最新一期数据以超预期为主，债务上限问题暂时缓解，QE短期内难以退出 最新一期数据以超预期为主:美国1月Markit制造业PMI初值56.1，创2011年3月以来最高，预期53.0，前值54.0，这表明2013年美国制造业开局强劲，分项数据显示，美国1月Markit制造业PMI新订单指数初值57.7，创2010年5月以来最高，前值54.7，制造业PMI产出指数初值57.2，创2012年3月以来最高，前值54.5。美国去年12月谘商会领先指标环比升0.5%，优于预期。美国1月19日当周初请失业金人数33万人，刷新五年低位。美国去年12月成屋销售环比下降1.0%，预期增1.1%。美国去年12月新屋销量环比下降7.3%，不及预期，但美国商务部预计，2012年全年美国实际新屋销售创自2009年来新高，较2011年增长19.9%。 债务上限问题暂时缓解，QE短期内难以退出。23日美国国会众议院同意上调联邦政府债务上限，从而使美国联邦政府在今年5月19日之前继续进行必要的举债活动，以防发生债务违约。IMF预计2013年美国经济平均将增长2%，在下半年将升到趋势水平以上，2014年将达3%，有利的金融市场环境和住房市场的好转应能支撑2013年更为坚实的消费增长。微软、苹果的新一期业绩不如预期，也应证着美国的经济复苏不会一帆风顺，也促使美联储不会轻易退出QE或缩小规模。 6、投资建议:目前形势依然利于基本金属板块，继续关注碳酸锂板块，短期重点关注大飞机相关标的可能的炒作 国内有色板块周跌3.4%。分子板块来看小金属板块跌2.5%，基本金属板块跌3.4%，贵金属板块跌4.7%。国信1月有色板块投资组合本周跌4.2%，落后行业指数0.8个百分点;国信1月有色板块投资组合本月跌1.8%，落后行业指数0.2个百分点。 目前的综合形势依然对基本金属板块最为有利。但由于短期供需及库存情况不乐观，同时消费大国中国临近春节，市场需求平淡，基础数据难以乐观，金属价格走势因此受到抑制，需要等待春节后消费市场的恢复，以此获取上涨的催化剂。短期的板块调整带来较好的配置时点。金价高位震荡，目前也是该领域较好的中长期配置时机。 最近的严重空气污染将进一步加大国家对新能源汽车的政策支持，继续关注碳酸锂板块(相应标的为天齐锂业、赣锋锂业、西藏城投)。国产大型军用运输机运-20首飞成功意味着国产大飞机取得实质性进展，短期重点关注有色行业与之相关标的可能的炒作:宝钛股份(钛合金)。 国信有色1月板块模拟投资组合配置:江西铜业(权重50%)、中金岭南(权重10%)、驰宏锌锗(权重10%)、山东黄金(权重15%)、辰州矿业(权重15%)。风险因素:行业跟随大盘调整。下周关注:周二、周三美联储会议。（国信证券） |
