| 污染治理提速环保高增长可期 10股最受益 北京三招治理大气污染 环保产业将高速增长 北京代市长王安顺22日在政府工作报告中表示，将深化以大气为重点的污染治理，切实做好压煤、换车、降尘等工作。具体措施包括：淘汰18万辆老旧机动车，在公交、环卫、政府机关推广使用新能源汽车；基本实现中心城区"无煤化"等。另悉，全国环保大会即将举行。 巴安水务(300262)：中标石家庄10万吨污水处理项目 事件：公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同，主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工，至2013年6月12日实现交工验收，于2013年6月13日实现通水，并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购，各期回购比例依次为：50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。 点评：这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同；2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议；3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议；4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致，公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地，异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案)，对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人，合计26人。以2011年净利润为基准，每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标，每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元；行权数量总计200.1万股，其中首次授予股票数量为180.1万份；分四期行权，预留20万股。 对公司长短期看法的修正：受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升，以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势，我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。 对盈利预测、投资评级和估值的修正：2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍，我们继续维持"增持"评级，目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。 铁汉生态(300197)：保持快速增长势头 三费率略有增加，主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%，较去年增加1.19个百分点，管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点；主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加，同时募集资金存款利息收入减少。 收现比有所降低，公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20，去年同期0.28，收现比进一步下降；上市后，公司增加了BT项目融资，收款期限较长，收现比逐步下降，应收账款风险值得关注。 大行业里的小公司，上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中，公司收入规模较小，而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司，在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司，未来发展可以期待。上市后，知名度和品牌优势凸显，现金流充沛，增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入，产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。 盈利预测及评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元，对应2013年动态PE29.8倍；公司在手合同可以保障未来两年的业绩，得益于上市后的快速发展，给予"增持"评级。 东方园林(002310)：土地保障新模式，回款有望四季度改善 近日，我们对公司进行了调研，与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为：公司高成长趋势并未改变，土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流，使公司高成长更加稳健；近期来看，前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期，目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期，四季度及明年业绩有保障；增发正在按计划推进，我们预计可能在明年一季度完成，银行授信额度充足，融资渠道畅通，公司资金有保障。 棕榈园林(002431)：基本面寻底，调整中加大配置 基本面寻底，建议在调整中加大配置 2012年受人员和固定资产投资大幅增加，管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响，虽然订单增长仍然较快，但订单去化和回款受到影响，基本面处于寻底过程。展望2013年，这些因素的负面影响将淡化，而正面影响在逐步体现，与此同时，我们在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出，地产景观竞争看平台，属于强者恒强，在投资思路上适合长期持有并选择龙头，因此建议在调整中加大配置。 预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程，按2012年30倍PE 测算，对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响，正是配置的好时机。 |
