| 宇通客车(600066)：10月恢复性增长 来源： 平安证券撰写时间： 2012-11-05 10月宇通销量再次恢复正增长。受8月透支部分需求和9月客运整治抑制部分需求的影响，宇通9月客车销量同比下滑21.8%，特别是大型客车销量同比下滑30.7%。进入10月后上述两大因素的影响逐渐减弱，部分被抑制需求释放，10宇通客车销量同比增长6.1%，尤其是大型客车表现较好，销量同比增长11.9%。大中型客车仍是公司主力产品，销量占本月总销量的95%，轻型客车销量较低，本年度公司销售的轻型客车主要以校车为主。10月轻型客车销量增幅较高原因是2011年同期基数较低，2011年公司产能偏紧，缩减了部分轻客的接单。 预计公司11月销量增长有压力。考虑到去年同期基数较高和公路客运车辆需求或推迟释放，分析师认为2012年11月公司销量同比增长有压力。2011年11-12月是春运前客运企业集中采购期，宇通客车销量不断创新高，2011年11月宇通销售客车5110辆，其中大中型客车4902辆。由于2013年春运较晚，预计客运企业采购高峰期或推迟至2012年12至2013年1月，预计11月传统公路客运销量需求难以显著回升，仅凭借校车和出口，公司11月销量实现同比正增长有较大难度。 公司在混合动力客车上再取硕果。2012年10月19日公司承担的863计划《宇通插电式混合动力城市客车产业化技术攻关》课题通过专家组中期验收。宇通客车在整车控制技术、节能技术、专用发动机技术、轻量化技术等方面研究取得突破，节能和节油效果显著。2012年8月6日财政部下发了《关于扩大混合动力城市公交客车示范推广范围有关工作的通知》，大力推广混合动力客车，推广目标位3000-5000辆，补贴标准5-42万元/辆。目前公司在混合动力客车上技术优势明显，其节能与新能源客车生产基地投产在即，公司有望在新能源公交车领域获得较大发展。 盈利预测及投资评级。分析师维持公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元。考虑到客车市场平稳发展，特别是公司超强的经营管理能力，维持“推荐”投资评级。 |
