国金证券：铁路设备需求基础改善(荐股) 稳增长政策推动投资回升：当前经济下行压力较大，而铁路建设作为拉动效应较强、社会效益可观的重点领域，得到政府在资金方面的大力支持。因此，今年铁路投资计划经多次上调到6,300 亿元，其中，基本建设投资5,160 亿元，车辆购置和更新改造1,140 亿元。 资金充裕程度决定着眼长短：今年5 月，前期因资金等问题造成停滞的铁路在建项目陆续恢复施工；随着资金充裕程度提高，铁道部从维持在建项目、到促进建成通车、到集中新开工，再到车辆设备招标，渐入高潮。随着新线建设、通车加快，车辆购置的需求向好的趋势明显，今明两年超过6,000 公里的新建高铁线路和逐渐成形的网络，提供了动车组需求的弹性。关注地方政府主导的新建城际铁路投资。对于铁路设备行业，地方新建城际铁路也是最大的变量，因此在江苏、广东等地的新建城际铁路推进情况值得关注。 细分产品需求展望：基于需求的先后顺序和驱动力不同，在基建投资规模保持平稳的背景下，机车车辆需求增长空间好于线路配套设备。而在短期内，由于货运受煤炭、铁矿石等大宗产品需求影响较大，铁道部在车辆购置方面仍有可能采取"以客补货"的措施，动车组、客车采购意愿提高。 基于景气好转，我们上调铁路设备行业的评级为"增持"。考虑受益程度，我们继续给予中国南车、中国北车"增持"的投资评级（当前股价分别相当于2012 年的16.2 倍和13.2 倍PE）。如果铁道部在融资体制改革方面迈出实质步伐，或地方政府在推动城际铁路建设方面力度超预期，将提高铁路投资的可持续性，从而提升行业估值。如果动车组招标启动并且规模符合预期，则将对中国南车、中国北车的股价形成有力的刺激。（.国.金.证.券） |
