| 合兴包装今日上市，开盘报于16.15元，涨幅67.49%，收盘为17元整。成交量154959手，成交额达到了2.75亿元，换手率为77.5%。比前几日<SPAN class=articleLink>新股 上市当日换手率略低，市场给予的合理估值区间在12－15元区间。 公司的主要产品为：中高档瓦楞纸箱及瓦楞纸板、缓冲包装材料，纸箱收入占公司整体营业收入约70%。从2005 年到2007 年，公司营业收入的复合增长率为61.79%，净利润的复合增长率达68.67%。经营业绩的飞速增长的主要原因是三家“标准化工厂“投产带来的销售量的增长。 准化“生产模式具有可复制性，使得公司能快速切入<FONT color=#000000>新<SPAN class=articleLink>市场 ，</FONT>提升竞争优势。06 年相继投产的三家“标准化工厂“已成为公司新的增长点。此次募集资金项目主要是两个“标准化工厂“的建设，以进一步扩大公司的产能。 风险提示：原料价格波动风险、应收账款坏帐风险、销售市场集中风险。 我们预期2008-2010 年合兴包装净利润分别增长47%、28%、17%，EPS分别为0.51 元、0.66 元、0.77 元，07 年EPS0.35 元（发行后股本摊薄）。对比近期<SPAN class=articleLink>中小板 上市公司的表现，考虑到近期<SPAN class=articleLink>大盘 的较大下跌，相对前一段时间市场的火爆应有稍微的折扣，我们给予公司20-24 倍的发行市盈率，建议询价区间为7.0-8.4 元；参考同类公司以及当前相关市场估值水平，给予08 年20-25 倍的估值，合理价位10.2-12.75 元。(国海证券) 机构评论 均值区间：10.97－13.34元 极限区间：10.20－14.31元 长城证券：11.04－12.96元。近10年来公司专注于中高档瓦楞纸箱设计、制造与销售，拥有领<FONT color=#000000>先的<SPAN class=articleLink>行业 地位。2006年公司的生产能力和规模已进入行业前十名，在福建省<SPAN class=articleLink>市场 份</FONT>额达10%，逐渐成为业内龙头企业。公司凭借成本优势、客户优势及良好的客户服务，通常能将上游涨价全部向下游转移，上游涨价对公司的盈利能力影响被大大减少。 国泰君安：10.20－12.75元。从2005年到2007年，公司营业收入的复合增长率为61.79%，净利润的复合增长率达68.67%。公司主营业务收入及利润主要来源于纸箱销售，近三年纸箱销售收入占公司整体营业收入约70%，而纸箱产品销售收入的增长主要源于销售量的增长。公司产品销量大幅增长的主要原因是三家“标准化工厂”的建成投产。公司独有的“标准化”生产模式具有可复制性，使得公司能快速切入新市场，提升竞争优势。此次募集资金项目主要用于两个“标准化工厂”的建设，以进一步扩大公司的产能。 中原证券：11.66－14.31元。公司的主营业务为中高档瓦楞纸箱（板）的研发与设计、生产、销售及服务，主要产品为中高档瓦楞纸箱及瓦楞纸板、缓冲包装材料。公司此次募集资金将主要投入以下两个项目：厦门合兴年产9000万㎡纸箱扩建项目和成都合兴年产4000万㎡纸箱新建项目。鉴于募投项目符合市场发展要求，募投项目的投产将大幅度扩大公司产能，也将扩大公司的市场占有率和销售覆盖范围，同时也是公司追赶跨区域领先企业重要的一步。 |
