聚光科技（300203）：并表北京吉天贡献主要业绩增速，环境监测需求复苏或从下半年开始体现 海通证券认为，公司收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域，产品覆盖当前全部环境监测热点。聚光科技是国内环境监测仪器行业龙头，通过不断兼并收购发展壮大，收入主要来自环境监测系统、工业过程分析系统和实验分析仪器三大业务领域；产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析，在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。 北京吉天并表因素是公司2012年上半年业绩增长较快的主要原因。公司2011年9月份收购北京吉天仪器有限公司100%股权，2012年上半年北京吉天实现营业收入4934.04万元、净利润1343.22万元，贡献EPS0.03元；若剔除并表北京吉天影响，公司2012年上半年营业收入同比仅增8.24%、净利润同比仅增4.68%。 环境监测系统方面需求复苏对业绩的带动将从下半年开始逐步体现。在国家逐步深化落实环境监测领域投入和公司强化电力等重点行业市场开拓的情况下，公司2012年上半年环境监测系统新签合同情况理想；但受2011年部分政府采购项目延后及项目执行周期影响，环境监测系统业务2012年上半年营业收入同比下降15.13%；因集成产品在环境监测系统销售中的占比增加，毛利率下降2.64%。 工业过程分析系统方面增速表现稳定。随着下游企业用户精细化管理要求的提高，工业化过程分析系统的总体市场前景趋好，公司2012年上半年工业过程分析系统产品营业总收入同比增长9.66%，毛利率水平与去年基本持平。 其他业务由于基数较低、快速增长仍可持续。2012上半年，安全监测系统业务收入增长22.25%，运营维护服务业务收入增长17.14%，数字环保信息监测系统业务收入增长456.45%。 受益环保主题，维持增持评级。海通证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.55元和0.68元，后续复合增长率在25%左右，当前股价对应33倍左右的2012年PE，考虑到国内环保投资增速“十二五”期间逐年提升且节能环保主题广受关注，维持增持评级，按35倍的2012年PE水平给予6个月目标价15.40元。 |
