丽珠集团(000513)业绩拐点已确立 兴业证券 丽珠集团（000513）公司前三季度实现营业收入29.09亿元，同比增长28.5%，其中第三季度实现收入10.24亿元，同比增长29.23%，延续快速增长的势头。预计公司主导产品参芪扶正注射液取得80%以上的高速增长，扣除销售结算方式的变化，估计实际销量的增速超过30%；其他产品中，促性激素增长超过50%，抗病毒颗粒、心血管用药、诊断试剂等都保持20%以上的平稳增长。 前三季度公司归属上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比增长22.35%，其中第三季度实现净利润1.15亿元，同比大幅增长91.57%。公司第三季度的净利润呈现爆发式的增长，主要原因是去年同期基数较低，由于受到“限抗”政策的影响，去年三季度公司仅实现净利润6，510万元，与去年二季度(净利润1.03亿元)相比环比大幅下滑。今年公司的抗生素业务依然处于亏损的状态，但同比已不再是拖累，随着参芪扶正注射液、促性激素等产品的快速增长，公司三季度业绩增长加速也在情理之中。 公司属于困境反转的拐点型公司:公司2010、2011年连续两年业绩负增长，都有其特殊原因，其中2010年是抗病毒颗粒去库存(2009年甲流疫情导致抗病毒颗粒爆发式增长)，2011年是受抗生素限用政策的影响，2012年公司的业绩将走出低谷，实现恢复性增长。预估公司2012-2014年的EPS分别为1.56、1.91和2.32元，公司的业绩拐点已确立，未来将恢复到20%以上的较快增速，目前动态估值在20倍左右，仍然具备一定的吸引力，维持“增持”评级，建议逢低买入。 恩华药业(002262)初涉麻醉镇痛领域 中金公司 恩华药业（002262）公司前三季度实现销售收入14.77亿元，同比增长24.5%；实现净利润1.16亿元，同比增长33.3%；EPS0.50元。公司初涉麻醉镇痛领域、构建丰富产品线。芬太尼获批和瑞芬太尼的即将获批，公司进入更为诱人的镇痛市场。伴随异丙酚和右美托嘧啶的获批，以及2013年有望获得批文的阿立哌唑、度洛西汀和埃他卡林，公司具备持续增长的潜力。 进口替代是大势所趋。疾病谱的变化催生我国用药结构悄然改变，恒瑞等公司受益于近十年肿瘤用药市场的爆发而快速成长。与之类似，随着我国中枢神经用药需求的释放，通过进口替代，恩华药业将迎来新的高增长阶段。公司营销分线改革完成，原有产品线在未来几年将加速放量;新产品的获批和丰富的产品梯队，保障了公司业绩高增长的持续性。预计未来几年，恩华药业的销售收入将从18%左右的增长，逐步提升至25%左右，而利润则保持在35%以上的增长。 预测公司2012和2013年EPS分别为0.61和0.82元，对应PE分别为44和33倍。看好公司的长期增长潜力，公司有望成为精神麻醉领域的龙头企业。基于公司目前估值较高，维持“审慎推荐”评级。 舒泰神(300204)销售逐月恢复 华创证券 舒泰神（300204）公司2012年前三季度实现销售收入、归母净利润3.34亿元、1.25亿元，同比增长156.22%、115.36%，对应的EPS为0.94元，公司预告2012年全年净利润1.51-1.82亿元，同比增长45-75%，对应的EPS为1.13-1.37元。 这几年随着心脑血管疾病年轻化，以及神经营养药物企业的医生教育工作的原因，神经营养药物的市场被逐渐打开，神经节甘旨等药物也增长较快，而鼠神经生长因子因为其适应症广泛，可应用于神经内、神经外、骨科、儿科、眼科等科室，应用广泛，未来可拓展的空间大。而且一方面公司2011年年底仅覆盖1600家医院，开辟新医院仍有空间，第二个方面目前公司销售超过1000支的医院占比仅为9%，现有医院提升销量空间较大。因此未来市场的增量仍有空间。 预计公司2012-2014年EPS为1.22、1.73、2.41元，对应的PE为42、29、21倍。神经营养药物市场正被打开，同类药物均处于高增长阶段，公司目前销售基数不高，长期增长仍有空间，而且公司营销模式调整后9月份销售数据已经基本恢复，今年全年净利润60%的高增长问题不大，维持公司“强烈推荐”评级。 华英农业(002321)产品价格回暖可期 国联证券 华英农业（002321）鸭苗及冻品行情长时间低迷，肉鸭养殖长期处于亏损状态，严重吞噬了公司业绩，特别是三季度，饲料成本特殊是豆粕玉米价格的高企，使得公司亏损进一步扩大，上半年盈利2158万元，三季度单季度亏损5126万元。 但供需变动有望推动鸭苗和冻品价格好转。冻品：四季度是肉类消费的旺季，需求将逐渐的提升，刺激冻品价格的反弹；同时由于长时间的处于亏损，前期养殖户补栏积极性低迷，导致了存栏肉鸭量供给的下降。鸭苗:苗价仍然处于低位，秋收以后补栏积极性有望提高，将带动苗价的回暖;由于前期鸭苗亏损周期持续时间长，使得种鸭场加大了种鸭淘汰率，江苏和河南部分地区淘汰率达到了20%-30%，鸭苗的供给减少了接近一半;同时南方种鸭发生疫情，供给的减少，促使近期的鸭苗价格的触底反弹。从亏损时间来看，肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态，历史周期一般在三四个月左右，体现到出栏的情况在两到三批；从亏损幅度来看，也已经接近最大的亏损幅度，前期亏损接近3元/羽，已接近历史高位。亏损延续时间较长，将会导致存栏量的减少，供需平衡被打破，价格的回暖将可期。预计公司2012-2014年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元，维持“推荐”评级。建议重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化。 易联众(300096)民生信息化空间广 平安证券 易联众（300096）公司专注于民生信息化，业务涉及社保软件、社保卡、信息机等。公司建成第一个省级联网运营系统等多个“全国第一”项目，为民生信息化领域领先者。金融社保卡是公司当前业务重点，2011年发放2200万张左右，居全国第一(全国发卡量约5000万张)。 民生信息化行业空间广阔，在欧美发达国家，劳保信息化开支为人均每年50美元。以人均50元计算，国内每年的劳保信息化市场超过600亿元，若考虑到金融等衍生业务，则市场空间更大。国家对民生问题日益重视，2011年在民生领域的开支为10510亿元(2012年预算13848亿元)，占中央财政支出的三分之二。信息化技术的应用正突飞猛进，预计未来5-10年，在民生信息化领域，市场年增速高达30%。 公司的愿景是搭建“民生云”平台，通过关联丰富应用，惠及政府、社会机构、公众。社保软件是公司的传统优势领域，覆盖福建、山西、安徽、湖南等多个省市;社保卡是民生云的终端接口，面向大众，是公司目前业务重点;信息机的布放则是为民生云搭建应用环境，目前正处于起步阶段。各环节业务丝丝入扣，互为铺垫与拓展，“民生云”战略思路清晰。预计公司2012-2014年EPS分别为0.52元、0.79元和1.02元。看好民生信息化行业及公司的“民生云”战略，给予“推荐”的投资评级。 盛运股份(300090)垃圾焚烧业务高增长 民生证券 盛运股份（300090）公司在垃圾焚烧领域从设备制造，到承接EPC项目、参股BOT项目，再到独立运营项目，现已成长为国内少数具备垃圾焚烧整个产业链的工程总包和项目运营能力的厂商，当前项目的井喷是公司厚积薄发的表现。 公司目前在山东的在运及储备项目已有3个，在当地市场的影响力正在逐步扩大，未来有望对由点及面对临近县市形成示范及传染效应。山东省人口稠密，人口总量及人口密度在非直辖市中均排第二位，生活垃圾的生产量十分可观，对垃圾处理产能的需求较为迫切。而山东目前建成及在建垃圾焚烧项目约10个，处理量明显不足，公司未来在山东仍有较大的开拓空间。郓城项目总投资约1.5亿元，而公司此前处理规模及配置相类似的安徽桐城、山东招远项目总投资分别为1.75亿元和2.0亿元，初步判断郓城项目成本更为经济，其盈利能力有较好的保障。 公司正在进行收购的北京中科通用的储备订单与技术背景、公司的自身拿单能力与上市公司平台的融资优势，和丰汇租赁的融资渠道，三者形成绝佳组合，协同效应将助力公司逐步由设备制造商转型为具备高成长性的环保企业。预计公司2012-2014年净利润分别为8600万元、2.59亿元、3.19亿元;折合EPS分别为0.34元、1.01元、1.25元，对应PE为47、16、13倍。给予公司“谨慎推荐”评级，目标价20元。 |
