除了地产业务以外，公司还有商业物业经营相关的百货、商管出租以及影院业务，其中影院业务目前处于高速增长的时期。 公司2012前三季度完成营业收入40亿元，同比增长6.76%；归属于上市公司所有者净利润6.29亿元，同比增长9.41%。实现基本每股收益0.54元，比去年同期增加10.2%。公司2012前三季度实现物业销售金额70.2亿，同比增长57.2%，提前完成了公司年度经营目标。同时公司四季度将依然积极推盘，全年有望实现80亿以上的签约销售额。另外公司商业物管业务保持继续增长。昆山世贸广场二期在报告期内开业，进一步增加公司商业物管面积。 公司专注于商业地产开发。公司直接控制人是许荣茂先生及其家族，目前公司专注于发展商业地产，属于A股里面较为稀缺的商业地产投资品种。 公司拥有较多的土地储备。公司在长三角以及环渤海等区域拥有较多土地储备，目前总土地储备达到800万平以上。按照公司目前的开发体量来看可供公司开发5年以上，土地储备充足；预计2012年总销售额有望实现80亿元以上，突破公司年初定的70亿目标，以及我们所预期的80亿销售额。 公司在影院业务上具有较好投资前景。除了地产业务以外，公司还有商业物业经营相关的百货、商管出租以及影院业务，其中影院业务目前处于高速增长的时期；公司自身着力于发展二三线城市商业地产、以及类似万达的“大体量广场开发”战略特点也使其发展影院业务具有明显的优势，该业务有望在近年达到50%以上的增长比例。另外随着影院收入逐渐成规模公司有望同时成为A股较为稀缺的影院投资标的。 公司安全边际较高。从财务安全角度来看，公司目前负债水平处于行业中游水平，其短期资金水平具备一定安全性；另外从其估值情况来看，公司目前的PE估值只有8.09倍，处于行业中下游水平，具备较大安全空间。 预计公司2012、2013年每股收益分别是1.24和1.55元，对应2012年PE为7.84倍，2013年PE为6.28倍。公司大股东三季度增持公司股票，充分显示出股东方对公司中长期发展信心。公司是A股唯一的全业态商业模式公司，公司具备长期发展的潜力，给予2012年12倍市盈率，对应目标价格13.44元，维持“买入”评级。风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展；多元化经营易导致公司精力分散；明年青岛项目较多导致受单个城市成交影响较大。 |
