方大集团：发展潜力巨大，业绩提升值得期待
今年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为 1264.33万元，较上年同期减 72.57%；营业收入为 5.29亿元，较上年同期减 8.61%；基本每股收益为 0.02元，较上年同期减 66.67%。 截止本报告期末，公司订单储备达 13.39亿元，是上半年公司业务收入的253.12%，为公司全年的生产经营打下了良好的基础。8 月 6 日晚公告，公司全资子公司深圳市方大装饰工程有限公司近期中标江苏新华日报新闻中心、北京目标与环境特性 76号实验楼、上海嘉定工人文化活动中心、重庆万州万达广场、成都金牛万达广场、福州五四北泰禾广场、福建漳州融信酒店、山东潍坊阳光 100城市广场八个项目幕墙工程；全资子公司方大新材料(江西)有限公司签约深圳市软件产业基地铝板供货合同，以上项目中标及签约金额合计 3.46 亿元，占公司 2011 年营业收入的 25.68%。根据公告，以上中标项目工期一般为 6 至 18 个月，方大集团称项目的实施将有利于 2012 年及以后年度利润的增长，但鉴于涉及项目对方预付款支付、工程施工、验收及结算等环节，要视双方履约实际而定，因此对2012年及以后年度经营效益的影响程度将以项目实际运行结果为准。 方大集团(000055)是我国目前规模最大的新材料高新技术企业，连续多年创下了同行业的许多第一，荣获"中国工业行业状元"等称号。公司现已形成新型建材产业、机电一体化工程产业、半导体照明及光电子产业等三大产业体系。新型建材产业包括各类建筑幕墙、铝塑复合板、单层铝板、节能环保门窗、铝型材、新型采暖散热器、特种结构等；机电一体化工程产业包括地铁屏蔽门、自动门、特种门等；半导体照明及光电子产业包括氮化镓(GaN)基蓝、绿、白光 LED 外延片和蓝、绿、白光 LED 芯片以及集成电路、半导体照明等。公司拥有国家级企业技术中心、国家级光电材料与器件工程研究中心、同行业第一家企业博士后工作站，并在美国等地设立了研发基地和分支机构。（国元证券） 众合机电：轨道交通信号系统国产化加速 脱硫业务拖累公司利润 报告期内，公司烟气脱硫业务实现营业收入 7.1 亿元，同比增加 17.71 %；净利润-1,682 万元，同比减少 146.38%。主要原因为火电脱硫市场容量逐渐萎缩，行业竞争激烈，公司应收账款增加计提大量减值准备导致营业利润大幅下滑。 看好轨道交通系统国产化进程 报告期内轨道交通业务实现营业收入 5.1 亿元，同比增加 70.06%；净利润 3,067 万元，同比增长 120.47%。同时公司自主研发的 CBTC 系统通过劳氏铁路（亚洲）的认证，将显著提升公司的综合竞争力和利润空间。轨交信号系统市场处于寡头垄断状态，并且进入壁垒极高，目前公司市场占有率 25%左右，其主要竞争对手为卡斯柯（通号和阿尔斯通合资，40-50%市场占有率）和通号（25%左右占有率），根据国家规划到 2015 年将新建 79 条地铁线路，未来几年公司将充分受益轨交市场的快速发展。 轨交业务公司主要看点在于自主系统的研发和应用，目前公司约 35%的合同分包给外方，分包业务主要是信号系统的核心软件部分和服务部分，若公司中标新的地铁项目采用自主研发的系统，这块毛利率将提高至35%以上，将显著增厚公司业绩。 半导体单晶硅稳步增长 报告期内公司半导体节能材料业务实现营业收入 1.49亿元，同比增加 4.26%；净利润 3,035万元，同比增加 2.25%。由于进入壁垒较高，半导体级单晶硅竞争激烈程度远小于太阳能级多晶硅，同时下游需求较为平稳，公司现有产能为单晶硅 60 吨/年，硅研磨片 600万片/年左右，我们预计未来公司半导体单晶硅业务将稳步增长。 盈利预测与投资建议 考虑到公司自主研发信号系统能否中标存在较大不确定性，我们下调公司盈利预测，2012-2014年 EPS为 0.32、0.45和 0.63元，对应的市盈率分别为 32倍、22倍和 16倍，维持予公司"谨慎推荐"的投资评级。 风险提示： 脱硫市场继续下行，轨道交通建设放缓。（民生证券） |
