| 洪都航空（600316）：K8需求稳定 L15或将在珠海航展取得合同 方正证券 撰写时间： 2012-08-28 公司主营教练机，车轴产品等业务，其中航空产品占比近70%，报告期内，公司航空产品实现营业收入3.43亿，同比下降24.94%，主要原因是公司产品出口仅实现营业收入7186.45万，同比减少80.49%，方正证券认为是K8教练机出口有所下降的原因。上半年航空产品毛利率上升9.77个百分点，主要是公司内销军品比重大幅上升所致。 管理费用大幅上升，吞噬公司利润空间 方正证券表示，报告期间内，公司管理费用大幅上升，相对去年同期增加2073万，同比增加20.75%。主要是人工成本上升所导致。上半年，职工薪酬达4640.20万，同比增加17.23%，是公司业绩不达预期的主要原因。 K8需求保持稳定，L15或在珠海航展上取得合同 作为中国有史以来最成功的机型，K8已经占据国际中级教练机市场70%的市场份额。方正证券估计截止2011年年底，公司仍旧有150架以上的K8在手订单，未来8-10年，公司现有客户还将有241架的潜在需求，亚非市场将额外带来200架左右的订单，共新增需求500架。短期内K8需求稳定，仍旧是公司的主要收入来源。据外媒报道，公司新一代高教机L15有望今年实现出口交付。L15单机价格在6000万-8000万之间，若今年能交付2-3架的话，对公司业绩提升极大。另据估计，至2030年全球教练机需求量将达到4500架，其中，高教机为2500架左右。L15有望获得20%的份额，总需求可达500架。公司的L15教练机会参加今年的珠海航展，并且有望在航展上获得意向合同。 盈利预测及评级：方正证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.16元、0.23元和0.28元，对应的PE为74倍，53倍和43倍，首次覆盖，暂无评级。 |
