分析师看“新型城镇化” 邓二勇：关注轨道交通、城市园林、环保及交运设备 城镇化已经悄然成为市场关注的焦点。从小城镇化的路径来看，在一线城市人口及资源过度拥挤的背景下，城镇人口布局需要进一步的调整。一种是根据要素禀赋的产业重新布局，吸引更多的廉价劳动力集聚到内陆城市，另一种则是为了提高生活水平而进行的郊区化。2012年投资策略方向金牛分析师第三名、长江证券首席策略分析师邓二勇指出，基于人口聚集的路径依赖等特性，政策干预必不可少。在这样的情况下，我们认为城市轨道交通、城市园林、环保、中低档的交通运输设备等行业可能受益。 李慧勇：城镇化将成为未来十年的新增长动力2012年宏观经济领域研究金牛分析师第一名、申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，城镇化的本质其实就是三个“统一”。第一是我们主导产业的城镇化，第二是人们居住地的城镇化，第三是居民消费观念的城镇化。 李慧勇指出，可以从城镇化的本质去推导什么是城镇化，未来的城镇化要解决什么问题。第一，从产业主导来讲，中国的工业化不是落后，而是超前。第二，我国人口从农村到城镇的迁移，不是慢，而是快，因此这个方面空间有限。第三，生活理念方面，国内地区差距非常大，过去三十年，从1996年开始的加速城镇化，只解决了“人进城”的问题，并没有解决人过上城镇生活的问题，因此这个方面存在差距。 从这三个城镇化的本质出发，李慧勇概括出未来新型城镇化的精髓所在：第一，要大力发展服务业，提高城镇的承载能力；第二，要大力改革收入分配制度，让进城的人可以得到最基本的一些生存保障；第三，要大力发展中西部，因为中西部是我国城镇化发展相对较慢的地方。如果这三条路径能够有效实现，城镇化就真正地实现了，这就为我国未来十年寻找到了新增长的动力。（曹阳 整理） 水泥建材或迎盈利拐点 不同于钢铁行业产能的严重过剩，前期水泥建材公司通过兼并收购消灭了大量落后产能，尽管目前产能仍相对过剩，但未来“城镇化”的推进将有效实现水泥建材企业的库存去化。有分析指出，随着国内经济的企稳，水泥建材行业有望在2013年上半年迎来行业盈利拐点，由于预期城镇化重心将从东部向西部转移，西部的水泥建材类上市公司值得关注。 根据wind统计，目前水泥行业板块的整体市盈率为15.40倍，处于历史较低水平，但由于今年水泥建材上市公司业绩表现不佳，其估值水平可能被动提高，因此，仅从基本面的角度而言，城镇化对水泥建材股票的提振效应仍处于预期阶段。 安信证券指出，城镇化是建材行业的外在驱动力，拉动了市场对建材的整体需求，可重点关注水泥与管道。从供给角度来看，水泥的供应具有库存少，半径小的特点，而近期水泥价格开始反弹。从需求角度来看，建筑工程、市政工程、水利工程、交运、住宅、商业、农业和工业对水泥和管道的需求不断加大。 可以期待的是，如果城镇化如期推进，水泥建材行业基本面出现拐点的时机不会太远，而位于西部的水泥建材上市公司在业绩上超越行业平均水平的概率较高。 轨道交通或现第二个景气周期 城镇化意味着居民在三四线城市甚至县域城市居住环境的改善，而配套交通设施也将趋于完善，这将为轨道交通建设提供新的增长动力，在经过了长期的低迷之后，轨道交通相关个股有望取得超额收益。 近期，轨道交通相关个股表现优异。具体来看，根据wind统计，10月份以来，晋西车轴、中国北车、中国南车、晋亿实业、时代新材分别累计上涨18.38%、13.19%、13.14%、8.07%、7.12%，期间表现优异，这与城镇化预期的存在休戚相关。 海通证券认为，轨道交通设备方面的投资逻辑将从“十一五”单纯依靠建设推动转变为“投资+消费+政策红利”三驾马车共同驱动，在“高铁路网通车+货运通道建设+运营体制改革+城轨项目释放”的多重推动下，市场化改革及新建高铁路网效应将合并体现，进而迎来轨交车辆需求的第二个景气周期。 城镇化或带热二三线地产股 “新型城镇化”无疑将带热三线地产行业。不过，考虑到不同于过往一二线城市的资源集中性，“城镇化”所带来的最大机会主要出现在三四线城市，这就决定了“城镇化”对地产板块内部带来的机遇将更加集中在二三线地产股，而非传统意义上的产业龙头，这一点从近期地产板块内个股的表现可见一斑。 根据wind统计，10月份以来，申万房地产行业指数累计上涨，远胜同期大盘表现。但板块内个股呈现分化走势。招商地产、保利地产和金地集团期间分别上涨5.67%、4.37%和3.38%，万科A更是累计下跌0.71%；相较之下，二三线地产股则异军突起，珠江实业、中航地产、顺发恒业和阳光城分别累计上涨57%、33.42%、29.64%和20.90%。 可见，二三线地产股的表现显著优于以“招保万金”为代表的一线龙头地产股。因此，在判断“城镇化”给地产板块带来的机会时，应更加关注市场板块内的结构性分化，对“城镇化”题材不应简单一概而论。就后市表现来看，由于二三线地产股此前累积了一定的涨幅，短期或延续调整，但在调整结束后，可适当关注相关个股的中期表现。 |
