尽管目前行业景气依然不振，但稀土永磁个股特别是其中的龙头个股在经历长期下跌后已开始显示其投资价值。 公司前三季度实现营业收入39亿元，同比增长1%；实现营业利润8.4亿元，同比增长21%；实现归属母公司所有者净利润5.7亿元，同比增长27%；实现每股收益1.07元，业绩略低于我们预期的1.15元。公司三季度单季实现营业收入11亿元，同比下降48%、环比下降27%；实现营业利润1.5亿元，同比下降66%、环比下降55%；实现归属母公司所有者净利润1.1亿元，同比下降63%、环比下降50%；实现每股收益0.20元。 三季度产品量价齐跌使主营与盈利明显下滑。三季度公司毛利率为29%，环比也有所下跌，主营与盈利的明显下滑主因是产品量价齐跌：第一，三季度稀土市场继续走低，氧化镨钕均价约为36万元，同比下跌66%、环比下跌16%，稀土价格的下跌直接导致公司钕铁硼产品价格的整体下调(环比影响EPS约0.13元)。第二，对于产品需求，三季度公司汽车EPS用钕铁硼业务依然保持良好增长势头，全年有望完成1000吨的销售目标；公司其他产品特别是消费电子产品订单明显下降，使得订单总体有所下跌(环比影响EPS约0.03元). 宏观经济低位徘徊，产品量价短期难有明显改善。目前国内外宏观经济依然在低位徘徊，短期内产品订单需求难有明显改善；同时，由于需求复苏尚需时间，目前行业对补库存也较为谨慎，补库存推动稀土永磁市场的复苏也需要继续等待。另外，公司募投项目顺利推进，宁波科宁达工厂已实现部分扩产，天津、北京项目亦在顺利推进之中。 公司作为全球钕铁硼行业龙头，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力，未来在稀土永磁行业高端化发展进程中龙头地位有望进一步凸显，市场短暂的低迷不改公司核心竞争力。考虑到近期产品价格低于此前预期，下调公司2012-2014年的EPS至1.30、1.59、1.98元(此前为1.80、2.23、2.64)，对应动态PE分别为22.1、18.0、14.5倍，维持公司“增持”的投资评级。 |
