| 消息称证监会已经批准玻璃期货上市 7股有望强势爆发 部分玻璃股7日盘中表现 据新浪财经7日消息，由大连商品交易所与马来西亚衍生产品共同主办的第七届国际油脂油料大会于2012年11月7-8日在广州香格里拉大酒店举行。证监会主席助理张育军在致辞中表示，证监会已经批准玻璃期货在郑州商品交易所上市。 据了解，已定稿的郑商所玻璃期货合约，每手20吨，如按目前现货市场价格计算，单位合约价值3万至4万元，属“邢约”类型。而基准交割品为浮法工艺生产的5毫米无色透明平板玻璃，且符合国家标准的一等品要求，基准交割地则为产销基本平衡的华东地区，并非主产区的华北。 玻璃期货的上市也有望提振A股玻璃板块的表现，上市公司方面玻璃板块个股主要有北玻股份、耀皮玻璃、南玻A（000012）、洛阳玻璃（600876）、金刚玻璃等。 湘财证券策略研究员徐广福表示，显然玻璃期货的即将上市是玻璃股上涨的导火索，在弱势格局下该板块的持续性有限。 “期货的主要功能是价格发现，期货的推出对上市公司来说意义在于能够实现套期保值，使得业绩更加稳定，而股市对业绩稳定的公司一般都给予一定的溢价，所以玻璃股存在一定的短线机会，但是目前经济和股市环境均不佳，所以该板块持续力度应该有限。”金元证券策略分析师吴煜说道。 华泰证券研报指出，玻璃行业供给收缩带来的价格回升、盈利改善一直在持续，下半年将更加明显。根据2009年的经验，盈利改善刺激停产生产线大规模复产需要1年以上时间，投资者可重点关注旗滨集团、南玻A、金晶科技。 玻璃行业旬报：北方逐渐步入淡季，整体盈利再创新高 来 源： 申银万国 撰写时间： 2012-11-01 10月下旬市场整体仍然处于旺季，但东北地区由于天气转寒，销量以及经销商进货意愿出现下滑，预计后续北方市场将逐渐出现滞涨甚至下滑情况。玻璃平均价格(4mm)环比持平为73.7元/重箱，环比提升0.7元/重箱。同时，由于重油、纯碱价格环比持平，预计10月下旬毛利率为15.7%，环比提升0.8%。本旬行业库存为2553万重箱，环比增长1.1%(增加27万重箱)，分析师认为下滑趋势未出现改变，整体停窑率为24.2%，环比下滑0.7%。 分析师认为：行业下游需求目前仍然处于旺盛时段，预计短期整体供需平衡仍将稳中向好，但随着天气转寒，北方地区销量将逐渐回落，同时，若后续有新点火生产线则将对涨价造成一定的影响。 主要指标跟踪：停窑率(24.2%，环比下滑0.7%)、毛利率(15.7%，环比提升0.8%，再创年内新高)、库存(2553万重箱，环比增加27万重箱，环比提升1.1%)、固定投资增速、地产销售面积增速。 主要推荐公司：南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。 玻璃期货即将上市 关联地产汽车纯碱重油等行业 郑州商品交易所即将推出玻璃期货，现就围绕玻璃期货做一简单介绍。 据证券导报报道，玻璃的主要成份是二氧化硅。市面上的玻璃简单分类主要分为平板玻璃和特种玻璃。平板玻璃是指未经其他加工的平板状玻璃制品，也称白片玻璃或净片玻璃。平板玻璃是建筑玻璃中生产量最大、使用最多的一种，主要用于门窗，也是进一步加工成其他技术玻璃的原片。浮法玻璃是玻璃生产的主流方式。 玻璃及玻璃制品的上游行业主要是纯碱和重油（煤、天然气），玻璃行业是典型的资源约束型行业，原材料的供应极大影响着企业的盈利能力和发展。随着玻璃用纯碱、重油等上游原料价格上涨，成本价格偏高成为了制约企业发展的瓶颈。拥有上游原料资源，不仅可以降低企业生产成本，而且可以使企业获得因原料价格上涨而产生的资本收益。玻璃下游行业主要是房地产、汽车、出口。建筑和装饰领域是玻璃的最大下游行业，目前70%左右的浮法玻璃应用于此行业。因此玻璃消费领域分布的特点也和房地产行业紧密相联。据相关统计，对于典型的90平方米的住宅，每户可以使用18平方米的玻璃在窗户上。 近年来我国玻璃工业发展迅速，质量明显提高，品种显著增加。2011年末全国共有265条浮法玻璃生产线，平板玻璃总量已连续23年居世界第一，占全球总量超过50%。从历史数据我们可以看到玻璃行业的繁盛-衰退-繁盛周期，这个周期模型为：经济快速增长-固定资产投资-玻璃价格上涨-经济增长过热-资产投资减缓-玻璃价格下跌-经济复苏刺激-经济快速增长。 【个股掘金】 金晶科技（600586）：浮法玻璃盈利逐步好转，纯碱继续低位 来 源： 中投证券 撰写时间： 2012-10-30 公司12年前三季度实现收入21.78亿元，同比降15.5%；归属上市公司净利润-1.84亿元，同比降201%。对应EPS为-0.13元。 投资要点： 盈利环比有所好转。公司前三季度利润同比大幅下降源于玻璃与纯碱行业持续低迷。前三季度毛利率2.5%，净利率-8.4%，均为历年低点，但已好于年中时的利润率。从单季来看，三季度毛利率为3.4%，而二季度为-5.2%； 三季度净利润-6111万元，即使将2377万元的营业外收入剔除，也明显高于二季度的-1.3亿元。分析师认为这主要得益于玻璃业务逐步回升，而纯碱仍在低位，盈利无明显变动。 浮法玻璃已触底回升，今年底至明年上半年预计在微利状态震荡。今年年初玻璃行业整体亏损后落后产能部分被淘汰，二季度后玻璃价格逐步回升，个别企业略有盈利。但由于大量完工生产线在等待点火，分析师估计未来2-3个季度玻璃行业仍将在微利线附近浮动。公司在上一轮周期盈利明显好于行业，主要得益于高端的超白玻璃；但目前超白玻璃供给明显增加导致公司优势减弱，因而目前公司玻璃盈利与行业大致持平。分析师预计明年玻璃利润率将好于今年，但总体盈利预计仍偏弱。 纯碱价格仍在低位徘徊，短期难见明显好转。虽然玻璃行业盈利有所好转，但需求仍相对较弱，总产量比去年同期略有下降，这意味着对纯碱的需求量也在减少。纯碱行业总体呈现供过于求的格局，二三季度基本保持1400元/吨的价格，对于大部分企业而言基本处于不盈利状态。分析师估计四季度纯碱价格仍保持低位；而未来除非需求大幅好转否则价格难以大幅回升。 下游需求较弱情况下，公司北京项目延后，而大量普通浮法成为竞争力提升的限制条件。短期内玻璃需求难以大幅反弹，低盈利状态导致公司北京超白与LOWE项目再度延后，预计明年才会点火。长期看，国内经济增速将趋缓，产品价格暴涨可能性较小。在此情况下，公司即使以收购方式扩大玻璃规模，也难以提升总体竞争力。产业结构升级是企业未来提升盈利的必经之路，而新产品的延后也意味着公司短期盈利仍只能与行业同步。 负债率有所上升。经营性现金流1.9亿元，同比降48%；而同期资本开支6.8亿元，说明存在现金缺口。负债率由45%升至48.2%，处于较低水平。给予“推荐”评级。预计公司12-14年EPS为-0.15元、0.05元与0.20元，给予推荐评级。 南玻A（000012）：低点已现，明年或将有转机 来 源： 东方证券 撰写时间： 2012-11-06 前三季度实现营业收入52.93亿元，同减18.65%；实现归属母公司净利润4.03亿元，同比减少63.72%；EPS0.19元，其中第三季度实现归属母公司净利润1.57亿元，同比减少38.46%，单季度EPS0.08元，符合预期。 公司预告全年EPS范围0.12-0.17元，第四季度亏损分析师预计主因四季度光伏产业可能仍难有起色（目前多晶硅约17美元/公斤，低于公司成本）且计提资产减值准备，减值可能主要涉及多晶硅及超白压延玻璃业务。前三季度期间费用率同增约3个百分点，主要是收入规模的减少及财务成本增加所致。 分析师判断三季度毛利率回升主要来自平板玻璃及工程玻璃业务板块，三季度平板玻璃价格有所回升，单季度毛利率环比回升约2.3个百分点至25.04%，但较去年同期仍有约9.2个百分点的下滑，目前平板玻璃依然微利，工程玻璃业务可能毛利率水平较去年维持稳定，分析师判断目前平板玻璃行业景气筑底有望缓慢回升，因此预计四季度该业务板块盈利能力可维持目前的水平。 多晶硅业务盈利能力有望明显改善：冷氢化技改及扩产至6000吨/年或将于明年1季度完成，届时分析师预计公司成本可控制在20美金/公斤以内，单就控制成本而言，可达到业内第一梯队水平，而光伏业务的扭亏可带来明年业绩较大的改善幅度。 三季度盈利质量持续改善：分析师采用经营净现金流/营业收入及存货/营业成本这两个指标，截至三季度末分别为0.26、0.12，较半年报的0.25、0.23均维持改善趋势。 财务与估值 分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.16、0.40、0.57元，分析师认为今年减值计提已经较为充分，而平板玻璃及光伏行业底部已经基本确立，未来或缓慢复苏，公司明年业绩有望明显改善，参考可比公司估值水平对应2013年22.19倍PE估值，对应目标价8.87元，维持对公司的“增持“评级。 洛阳玻璃（600876）：寄语洛阳使，为传回暖情 来 源： 宏源证券 撰写时间： 2012-08-28 公司上半年实现营业收入30820.63万元，同比降低40.36%；实现利润总额‐4772.39亿元，同比减少4275.81万元；其中归属上市公司股东的净利润‐4501.92万元，同比减少11843.55万元，折合每股收益‐0.09元。 点评： 经济疲软，需求不旺，公司业绩下滑。受全球经济低迷，国家房地产持续调控政策及产能过剩等内外因素影响，玻璃行业延续了去年以来的需求不旺、竞争加剧的态势。具体而言，普法玻璃需求不旺、销量售价双双回落；电子玻璃产品价格有所下降，电子产品行业整体增速减缓，并且产能过剩，竞争加剧；超白超薄玻璃虽实现了批量生产，但现在尚处于推广阶段，从而导致公司业绩出现大幅下滑。 抓管理炼内功，提升竞争力。公司将继续深化产品结构调整，实施产业升级，不断提升产品盈利能力和公司核心竞争力，一面对当前剧烈竞争的局面；在管理方面，通过精细化管理，深挖内潜、开源节流、降本增效，以管理提升促进工作质量和产品质量提高、促进效率和效益提高。尤其是在技术攻关和营销创新方面进一步加大力度，进一步增强其超厚和超薄玻璃生产技术在国内的领先地位。公司若能如期提升软实力，届时公司竞争力及效益将会明显改观。 电子玻璃供需缓解，普通玻璃经济回暖提供支撑。电子玻璃市场较之前有所回暖，市场需求基本平稳，分析师预计下半年竞争对手日本企业可能会减少1.1mm产品的市场投放量，而转向更薄型产品0.4mm、0.33mm超薄玻璃，为我公司1.1mm、0.7mm产品挤出部分空间，将会带来电子玻璃需求起色。另外一方面分析师预计房地产调控政策已经见顶未来虽不会放松，但至少不会趋紧，但随着金九银十到来以及年底工程收尾，市场或将阶段性小幅上行，同时国家为实现保八，仍有可能放松对房地产调控，为未来普通玻璃带来支撑。 分析师预计公司2012、2013年的EPS分别为0.2和0.28元，对应当前股价PE分别为24.90和17.79，目前给予公司“增持”评级。 旗滨集团（601636）：三季度业绩低迷，等待景气进一步回暖 来 源： 华泰证券 撰写时间： 2012-10-19 主营业务延续低迷局面。受玱璃行业整体景气影响，公司前三季度业绩下滑：实现营业收入17.69亿元，同比增长24.05%，实现归属净利润1.15亿元，同比下降4.37%，对应EPS0.169元，前三季度以政府补贴为主癿营业外收入达到1.71亿元，扣非后EPS仅为-0.044元。 价格僵持致三季度增收丌增利。7-8月为华南雨季，玱璃价格维持在成本线附近。公司三季度单季收入环比增长40%至7.2亿元，表明出货情况有所改善，但受制产品价格，毛利率仅11.9%，环比减少2.76个百分点，扣除费用后致主业亏损，单季实现归属净利润-677.23万元，对应EPS-0.012元，扣非后为-0.048元。 10月旺季价格回暖有助改善四季度业绩。10月长假结束后，市场随需求回升逐渐走旺，公司主要销售区域华东、华中和华南地区价格分别上调1-4元/重箱丌等，价格回暖将有劣公司四季度业绩改善。 油改气项目将缓解成本压力。公司不中海油福建新能源公司合作投资6000万元，在东山旗滨玱璃产业园，建设1800立方米LNG气化站，实施东山第1-4条生产线重油改天然气项目，经过半年施工，现已基本建成，日前开始进行设备调试。燃料占玱璃生产成本40%，今年以来重油价格保持在5000元/吨左右癿高位，而天然气成本较重油低20%以上，油改气项目完成后预计将缓解公司成本压力。 产能扩张支撑未来盈利弹性，但仍需景气进一步回暖。公司今年产能保持高增长，且在东山拥有2800万吨硅砂资源，河源超白硅砂矿投产也将解决超白玱璃原材料问题，分析师认为公司未来潜在盈利弹性较高，但业绩释放仍需等待行业景气进一步向好。 下调评级至“增持”。由于年中以来玱璃价格走势弱于之前癿预期，且近期新点火生产线增多，抑制价格未来上行空间，分析师下调公司2012-14年盈利预测分别至EPS0.24/0.35/0.50元。公司当前股价对应2012-14年29/20/14xP/E，估值基本合理，综合考虑，下调评级至“增持”。 金刚玻璃（300093）：安防玻璃业务稳定增长 来 源： 山西证券 撰写时间： 2012-08-27 上半年业绩微增长。公司上半年营业收入1.88亿，同比增长12.4%，归属于母公司股东净利润2459.5万，同比增长0.83%，每股收益0.11元，低于预期。 安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%，收入增长21.54%，光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降17.17%，毛利率下降4.06个百分点至37.88%，毛利下降25.2%；钢框架作为公司安防玻璃配套产品上半年毛利率47.92%，是毛利率最高的产品，收入实现翻倍增长，毛利是去年的2.12倍。 吴江项目投产优化公司区域结构。吴江厂区120平米防火生产线全面投产，不仅在安防玻璃产能规模增长一倍至240万平米，且对公司在华东、华北、东北地区的市场销售增长十分有利，降低产品销售费用，上半年华东、华北、东北收入占比提高到33%，比2010年提高12个百分点。 新项目投产，三项费用率提高。上半年公司三项费用率22.07%，同比提高近3个百分点，上升最快的是管理费用，同比大幅增长43.3%，主要由于吴江子公司去年下半年投产导致。 防火规范文件迟迟未出，但行业大方向不变。防火玻璃在国内使用处于刚起步阶段，我国作为全球高层建筑最多的国家，建筑防火需求空间很大，相关政策环境在逐步完善。国家标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查，何时能通过尚不能确定，但是对建筑防火的支持大方向不会改变。 盈利预测和投资建议。分析师调低今年盈利预测，预计今年和明年EPS0.26和0.4元，动态PE26倍，调低评级至“增持”。 |
