威孚高科(000581) 评级：强烈推荐 评级机构：平安证券 国排放标准的实施是系统工程，因近期公司并未收到任何关于国排放标准推迟实施的通知，我们认为国排放标准再次推迟的可能性小。 三季度是重卡行业销量和业绩的双底部，预计四季度重卡销量同比降幅将收窄至25%左右，正增长有待来年二季度。三季度应也是公司业绩底，四季度收入和业绩环比均将复苏。公司30%-40%的利润来自中重型柴油机燃油喷射业务，15%的利润来自于联合电子的汽油机燃油喷射系统业务。目前公司中重型柴油机燃油喷射业务和联合电子的汽油机燃油喷射业务均处于低点，2013年前者将受到行业复苏和排放标准实施的推动，后者受到新产品的投产推动，业绩均有望大幅回升。 预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.33元、2.11元、3.08元。鉴于国排放标准实施将会给公司燃油喷射、尾气后处理和进气系统业务带来快速增长的机遇，且在国阶段公司龙头地位更加明显，维持“强烈推荐”评级。风险提示：商用车行业、尤其是重卡行业复苏晚于预期。 兰花科创(600123) 评级：买入 评级机构：广发证券 公司拟收购兰花集团的整合矿井芦河煤业51%股权、兰花沁裕53.2%股权。我们认为此次收购将进一步提高公司的内生成长性，同时也有利于减少集团用于整合煤矿的资金需求。本次收购的两个整合矿均为无烟煤，评估价值共7.48亿元，权益产能94万吨，预计2015年、2016年投产。我们测算两矿的吨可采储量收购价格分别为34元/吨~35元/吨，定价基本合理。 不考虑本次收购，未来三、四年公司每年均有整合矿或在建矿投产，权益产量复合增长率20%。预计2013年两个焦煤矿将贡献半年产量；2014年两个动力煤矿投产半年；2015年两个无烟煤和玉溪矿将投产，其中玉溪矿的盈利能力跟亚美大宁相仿。此外，预计未来将逐步通过现金或融资的方式收购集团资产。 预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.64元、1.61元和1.93元，维持“买入”评级。风险提示：化肥化工产品价格大幅下跌，整合矿技改进度低于预期。 兰花科创(600123) 评级：买入 评级机构：广发证券 公司拟收购兰花集团的整合矿井芦河煤业51%股权、兰花沁裕53.2%股权。我们认为此次收购将进一步提高公司的内生成长性，同时也有利于减少集团用于整合煤矿的资金需求。本次收购的两个整合矿均为无烟煤，评估价值共7.48亿元，权益产能94万吨，预计2015年、2016年投产。我们测算两矿的吨可采储量收购价格分别为34元/吨~35元/吨，定价基本合理。 不考虑本次收购，未来三、四年公司每年均有整合矿或在建矿投产，权益产量复合增长率20%。预计2013年两个焦煤矿将贡献半年产量；2014年两个动力煤矿投产半年；2015年两个无烟煤和玉溪矿将投产，其中玉溪矿的盈利能力跟亚美大宁相仿。此外，预计未来将逐步通过现金或融资的方式收购集团资产。 预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.64元、1.61元和1.93元，维持“买入”评级。风险提示：化肥化工产品价格大幅下跌，整合矿技改进度低于预期。 华电国际（600027） 评级：中性 评级机构：兴业证券 公司前三季度实现营业收入同比增8.85%；三季度实现净利1.45亿元，扣非后为1.42亿元。我们认为，公司业绩处于上升通道，但受制于利用小时下降和单位发电净利上升空间有限，后续表现仍有待观察。 前三季度新增控股装机容量71.2万千瓦，同比增6.6%，主要是由可再生能源机组贡献，其中泸定水电公司新投产机组46万千瓦。三季度单季发电量持平，火电机组利用小时增速下降6%，增速较二季度明显回落，而水电机组利用小时上升14%，一定程度缓解火电利用小时下降对业绩影响。三季度毛利率为17%，较二季度上升3个百分点。我们测算三季度入炉标煤单价较二季度下降6%。受此影响，华电国际单位发电净利上升至75元/万千瓦时，但仍远低于同期华能国际(600011)和粤电力等的单位盈利。 预计公司2012年、2013年每股收益为0.08元、0.1元，公司短期估值较高，首次给予“中性”评级。 |
