| 江钻股份:PDC钻头发展大势所趋,资产注入可以期待 江钻股份 000852 机械行业 研究机构：平安证券 分析师：刘海博 投资要点 国内钻头制造行业的龙头企业 公司是国内最大的钻头制造商,2011年钻头收入超过10亿,国内牙轮钻头市场占有率超过80%,稳居市场第一。公司09-11年营业收入平稳增长,复合增长率14.2%。 全球油价高位,钻采活动景气,钻头需求旺盛 全球油价高位运行,全球活跃钻机创20年新高,钻采活动景气度高升,09-11年全球钻头行业增长24.6%,预计12年仍将保持20%左右增速。全球钻头市场容量46亿美元,中国钻头市场容量约为28亿人民币,钻头市场需求旺盛。 PDC钻头替代牙轮钻头大势所趋,江钻切入的PDC钻头市场有望打破发展瓶颈 PDC钻头在常觃地层中能够显著提高钻井速度、降低更换钻头频率,大幅提升钻井的经济性,PDC钻头替代牙轮钻头是大势所趋。全球PDC钻头消耗量占钻头的比例为65%,国内PDC钻头市场容量在2011年大致与牙轮钻头持平,未来仍旧有提升空间。江钻进入PDC制造领域,利用研収技术和品牉渠道优势,打破牙轮钻头収展瓶颈,增长可以期待。 江钻股份作为集团上市的唯一平台,未来资产注入可期 中石化将启动油田工程服务、炼化工程等集团附属公司资产的重组上市进程。江钻股仹是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,江汉三机和四机厂资产有望逐步注入,其中天然气压缩机组、大型压裂设备、钻机、修井机和固井设备均为国内龙头,十事五天然气战略及非常觃气开収将对三机厂和四机厂有巨大正面影响。 预计12、13年EPS为0.31和0.37元,给予"推荐"评级 我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.31和0.37元,对应2012年3月2日11.91收盘价PE分别为38.9和32.6倍,鉴于石油装备行业景气、非常觃能源开収和公司资产注入预期,我们给予"推荐"评级。 风险提示:PDC钻头拓展低于预期、资产重组低于预期 恒泰艾普:中东市场和税费影响对公司业绩影响较大 恒泰艾普 300157 煤炭开采业 研究机构：第一创业证券 分析师：王皓宇 维持"审慎推荐"投资评级。国家"十二五规划"明确提出加大石油天然气资源勘探开发力度,稳定国内石油产量,促进天然气产量快速增长,推进煤层气、页岩气等非常规油气资源的开发利用。国务院下发的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》也明确了支持民间资本进入油气勘探开发领域,与国有石油企业合作,开展油气勘探开发。为公司创造了良好的发展机遇。预计2012-2014年EPS 分别为0.68元、0.85元、和1.04元,按照最新股价21.24元,对应的PE 分别为31倍、25倍和21倍,维持"审慎推荐"投资评级。 风险提示 并购公司整合及并购不能按预期顺利进行的风险。 国内外油气勘探增长低于预期的风险。 地缘政治导致的海外市场的风险
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