| <B>定价结论：</B> 2007年业绩为1元/股，预测公司2008、2009、2010年业绩为1.837、1.945、3.192，由于黄金股的平均PE为25-30倍PE左右，公司合理价值中值为30元/股。 <B>主要依据：</B> 公司的黄金储量为20吨，自产黄金为1.72吨，公司主要优势在于黄金复杂矿冶炼，该方面有6-10%毛利率。 公司未来成长主要来自以下两大方面：一是新项目投产后产量扩张；二是自产矿的增长。 <B>风险提示：</B> 如果金属价格下跌，由于公司冶炼产能比较大，公司尽管采取套保方式，但也存在存货跌价风险。 |
