| 央行将出台十二五金改体系相关规划 4大金改区域点兵 央行将出台十二五金融改革体系相关规划 9月16日消息，据新浪财经从央行内部人士处获悉，央行将于近期出台"十二五"金融改革体系相关规划。内容涉及有关"十二五"期间金融改革的战略和技术层面多项细则，包括利率市场、汇率形成、人民币国际化与资本项目开放等多个重要话题。 权威人士透露，规划将于近期公布。除上述问题外，规划还涉及中国银行体系组织结构、微型金融组织、提高中国金融机构国际竞争力、防范金融风险在区域间的传染和溢出、构建宏观审慎的管理框架等问题。 目前，金融改革是政界及学界最关心的话题之一。最近在天津举行的达沃斯夏季年会上，温家宝总理回顾了十年改革成就并表示，全面深化金融改革，国有大型商业银行股份制改革顺利完成并成功上市，平稳解决上市公司股权分置问题，人民币汇率形成机制和利率市场化改革有序推进，金融体系的竞争力抗风险能力显著提高，在应对国际金融危机冲击中发挥了关键作用。 金融改革大战略方向已定 小波折无损信心 招商证券 撰写时间： 2012-08-21 金融改革大战略方向已定，小波折无损信心。近期证券和保险板块出现大幅调整，市场担心金融改革能否继续推进，对创新业务能否转化为实际业绩贡献开始质疑。认为金融改革是配合国家经济结构调整和产业转型的大战略，不存在半途而废的可能性。从行业层面看，券商、保险的创新业务均在有条不紊的推进，转融通、新三板扩园进度正常，利空传言的叠加影响使板块的估值再次回到具有吸引力的水平。 证券行业-金改急先锋：以融资融券为代表的创新业务试点已经全面铺开，随着业务模式的逐渐成熟和规模积累，预计明年基本可以抵消传统业务的常规性衰退，而以经纪为代表的传统业务自身也在通过代销金融产品成为券商服务和资源整合的平台。短期行业的盈利压力来自低迷的交易量，目前日均1000亿上下的交易量低于2007-2011年5年的平均日均股基权交易额为1974亿元，并不应该作为长期的交易量假设。即使假设交易量同比下降30%，对于经纪业务收入占比低于40%的大中型券商而言，收入下降的空间在10%-12%左右，创新业务基本可以弥补。推荐创新受益的宏源、中信、海通、华泰证券。 保险行业-投资放松，产品创新：规模保费增长的改善虽然缓慢，但保费渠道的调整（从银保向个险代理转型）、期限优化（从3-5年向10年或以上拉长）使得新业务利润率提升明显加快，个税递延养老保险若能如期推出，保费收入增长也将有大的改观。投资端来看，长期利好已经开始释放，未上市股权和不动产的投资松绑有望提升保险行业的整体投资收益率2个百分点。人口老龄化倒逼的企业年金和商业养老险的市场化改革，保险是最大的受益者。推荐国寿、新华、平安和太保。 银行-估值已经反映悲观预期：2012年以来金融改革步伐明显加快，其路径则是通过设立新兴金融机构、鼓励多样化融资渠道发展的增量改革，盘活存量货币以提高资金使用效率，分散此前过度聚集于银行体系的经济风险，这也将间接提高银行风险资产的盈利能力。12年全年银行信贷投放仍将保持平稳（新增8万亿），受降息及存款利率上浮影响，息差收窄不可避免；而受贷款需求下降和监管层面严格检查影响，手续费收入增长难有亮点；经济下行后企业经营困难使得银行不良资产反弹压力增加，一切似乎都乌云密布。然而当增长放缓和经营情况恶化渐成一致预期时，股价下行空间也不大了。国家财政政策刺激和降息后下半年信贷需求的恢复、以及经济软着陆过程中银行资产质量好于预期的表现将成为估值修复和股价回升的催化剂。推荐民生银行和兴业银行。 风险因素：经济复苏进程低于预期，金融改革进程放缓。（.证.券.时.报.网） |
