宏源证券(000562)投行业务逆市增长 海通证券 宏源证券 （000562）公司上半年业绩同比提升：2012年上半年实现营业收入18.35亿元，同比增加17.96%，实现净利润6.44亿元，同比增加4.84%，对应增发后EPS0.32元，其他综合收益0.57亿元。投行业务及自营业务收入增加是上半年净利润同比提升的主要原因。公司2012年上半年末每股净资产7.35元。公司二季度实现营业收入9.34亿，环比增长3.59%，实现净利润3.68亿元，环比增长33.18%，对应EPS0.19元，二季度业绩环比大幅提升的主要原因是自营收入的增长以及业务管理费用的下降。 债券承销突出，投行业务逆市增长：公司2012年上半年完成4单股票主承销项目，募集资金30.14亿元；完成16单债券主承销项目，募集资金224.5亿元。实现投行业务收入3.10亿元，同比增长10.90%，占公司营业收入的16.99%，其中股票承销净收入为1.42亿元，债券承销净收入为1.68亿元，分别同比增长8.71%和12.81%。 预计公司2012-2013年净利润10.02亿元以及10.46亿元，对应EPS0.50元及0.53元。目前公司股价对应2012年动态PE为33倍，静态PB2.2倍。给予公司18.12元目标价，对应2012年PE36倍，PB2.5倍，维持"增持"评级。 东北证券(000686)盈利模式得到优化 德邦证券 东北证券 （000686）公司上半年营业收入和净利润较2011年同期增长，主要原因在于公司上半年承销收入呈爆发式增长，且自营收入增长所致。公司上半年实现代理买卖证券业务净收入2.73亿元，同比下滑34.84%。公司上半年股基成交市场份额0.73%，较去年全年水平略增0.01个百分点。平均净佣金率0.105%，1、2季度平均净佣金率分别环比上升3.14%、-1.83%，总体趋稳。 上半年承销收入爆发式增长，IPO承销贡献巨大。上半年公司实现证券承销业务净收入1.37亿元，同比增长621.05%，呈爆发式增长。股债主承销金额39.21亿元，为2011年全年承销总额的4.35倍，上半年市场占有率0.50%，排名行业第36位。公司在报告期IPO承销规模8.08亿，较去年突破显著，市场占有率1.10%，排名行业第19位；债券承销金额8亿，市场占有率0.10%，排名行业第48位。 预计公司2012-2013年EPS分别为0.20、0.28元，BVPS分别为7.50、7.86元，对应PB分别为2.20、2.10倍。随着平均佣金率下滑趋缓、市场回暖，公司定增扩充资本实力，以及债券质押式回购、两融等创新业务的开展，公司盈利模式有望得到优化。 洪涛股份(002325)业绩增长有望提速 洪涛股份(002325)公司近日公布2012年半年报称，报告期内公司实现营业收入12.22亿元，同比增长40.63%；实现利润总额10361.48万元，同比增长68.84%；实现归属于上市公司股东的净利润为7779.09万元，同比增长66.13%，基本每股收益0.17元。 盈利能力持续改善 报告期内，洪涛股份设计施工了包括武汉中央文化区秀场、泸州大剧院等12项剧院会堂类装饰项目，保持了在这一高端细分市场内的领先优势。从公司主营业务来看，装饰行业收入同比大幅增长41.43%，毛利率也同比上升2.05个百分点。由于业务拓展良好，工程施工及设计订单有较大幅度的增长，施工进度正常，营业收入较上年同期增长较大；公司加强材料和人工的预算控制，毛利率较上年同期略有提高等因素影响，洪涛股份预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润为16749.08万元至19889.53万元，变动幅度为60%-90%。 国金证券(600109)分析师贺国文认为，公司设计及工程施工订单有较大幅度的增长，这在一定程度上保证了公司后续施工订单和营业收入稳定快速增长。公司在华东、华南市场仍有较大空间，为公司后续发展提供了广阔的市场。公司未来一年的订单增速仍将保持较快增速概率较大，尤其是政府主导的公装等项目确定性似乎更高。 机构持股已近四成 由于洪涛股份在二季度实施10股送10股的分配方案，导致股东持股数大幅增长。从该股中报前十大流通股东来看也不乏机构在股价震荡上行中进行建仓。二季度中，景顺长城鼎益基金新进买入近600万股，登上流通股东第六位。此外，社保基金117组合也是首次出现在洪涛股份前十大流通股东中，该社保新进买入479.22万股，排在流通股东第八位。总体来看，机构投资者在二季度中整体出现加仓迹象，合计持股比例高达38.63%，持股较为集中。 申银万国证券分析师王胜在最新报告中指出，洪涛股份积极研究横向或纵向扩张，目前公司拥有六项装饰一级资质，积极发展总承包一体化解决方案服务，报告期内承担了多项总承包工程，并积极研究以投资、参股或收购兼并方式，壮大主业或向上下游进行产业链延伸。预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.47和0.71元，增速为60%和50%，维持"增持"的投资评级。 国元证券(000728)创新业务进展顺利 华泰证券 国元证券（000728）公司上半年实现营业收入8.44亿元、净利润2.97亿元、综合收益3.06亿元，分别同比增长-19%、-37%和-33%。公司传统业务存在向好因素。公司经纪业务佣金率存在企稳趋势，同比降幅远小于2011年同期，佣金率稳定在0.074%；公司自营业务风格稳健，虽然收入同比下降10%，但已经扭亏，2012年上半年公司自营业务获得3.8%的投资收益率(未年化)。公司目前创新业务进展顺利。公司融资融券业务面临激烈竞争，收入增速依然较高，2012年上半年两融业务收入27亿，同比增长32%；公司直投子公司增资至10亿元，直投项目储备丰富，目前已有1家上市，2家上会。 公司目前2012年PB仅1.3倍,同业最低，甚至已接近于拥有更高财务杠杆的间接融资类的银行业。同时，雄厚净资本实力与A类监管评级将助公司优先获得创新业务试点资格(公司为融资融券前三批试点券商)，账面约60亿元闲余资金，应用到创新业务中诸多买方业务上，盈利提升潜力大。2012年是创新业务的政策大年。证券行业创新业务政策暖风频吹，公司资本金雄厚有望成为试点。预计公司2012-2014年EPS分别为0.22、0.31和0.36，对应PB分别为1.31、1.27、1.23。维持"买入"评级。 中科金财(002657)业务结构优化 日信证券 中科金财 （002657）公司上半年实现营业收入1.78亿元，较上年同期1.64亿元增长8.30%，归属于上市公司股东的净利润为2312.36万元，较上年同期1839.74万元增长了25.69%。业务结构优化导致毛利率大幅提升，净利率小幅上扬。公司是国内领先的高端IT综合服务商。公司主要面向数据中心、银行影像和IT服务管理三个细分市场，为企业、政府、银行等客户相对应的解决方案。公司在财政系统和外管系统有一定的装机数量；2011年在银行影像市场收入为6734.51元；2011年公司IT服务管理软件产品销售额为4785.47万元，居国内领先地位。"两化融合"、云计算的推广，为未来数据中心市场的发展提供了广阔的市场空间，根据CAITEC预计，到2015年数据中心市场整体规模将达到1800亿元以上，而银行影像市场和IT服务管理市场规模将分别达到31.73亿元和853亿元。 公司票据ATM机产品目前已少量供货，虽然银行配备票据ATM机比例尚低，但已日益成为现实的需求。按照全国20万金融机构网点，每个网点为完成对公业务而配备一台票据ATM机，每台ATM机20万价格计算，则市场容量至少在400亿，空间巨大。因此，公司ATM机产品一旦推广成功，将成为公司重要的业绩增长点。 预测公司2012-2014年EPS分别为1.02元、1.40元和1.82元，对应PE分别为30.6倍、22.3倍和17.1倍，公司票据ATM机业务正处于推广期，而手机电商平台更具有极大的想象空间，维持"推荐"的投资评级。（全文完） |
