| 央行逆回购1250亿 降准预期再减弱 人民银行于8月28日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1250亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作650亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作600亿元，中标利率3.55%。 人民银行于8月23日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1450亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作800亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作650亿元，中标利率3.6%。 上周2780亿元的资金净投放量，仅次于春节前最后一周(1月16日至1月22日)的3530亿元，为年内第二高的单周资金投放规模。 今日进行的7天期逆回购利率持平于上周四的3.40%，而14天逆回购利率则较上周四下行5个基点至3.55%，显示出当前市场资金面正在企稳，资金成本正在下降。 中金公司在最新的报告中指出，缩小7天和14天逆回购品种的利差，可以引导市场更多参与期限更长的的逆回购操作，有助于流动性更加稳定。中金并注意到，自央行8月中旬重启14天期逆回购操作以来，14天逆回购的发行量占比稳步上升。 本周到期的逆回购规模达人民币2500亿元，而可用来对冲的到期央票和正回购为310亿元，因此本周公开市场的资金缺口为2190亿元。通常情况下，由于月末银行揽存冲动以及备付资金的需求增加，资金面波动较大，料本周四央行将继续进行较大规模的逆回购操作。 上周受财政存款上缴以及新债供应压力增加等因素影响，资金面骤然紧张，对此，央行上周以罕见力度进行了3650亿元逆回购操作，相当于一次降准释放的资金量，最终在公开市场实现资金净投放2780亿元，这也是央行连续第三周投放资金。 持续的逆回购操作已大大减轻了市场对资金面的担忧，交易员们普遍表示，平稳跨月应该不是问题。截至发稿时，银行间基准7天回购利率报在3.07%，较周一大幅下行38个基点。 不过，未来一段时间内，市场认为中国央行已不大可能实施降准。上周央行天量逆回购在有效减缓流动性压力的同时，也基本打消了市场的降准预期，使得市场逐渐接受央行近期以"逆回购"替代"降准"调节流动性这一事实。 在经历过长时间的失望之后，市场对于降准的时点判断非常谨慎，"降准的时点太难判断了，可能是在'十八大'前的敏感阶段，风向不明朗，央行也要观察一下前期政策的效果。"一位债券分析师称，"现在就看宏观数据，忽略政策预期吧！" 此外，通胀反弹的潜在压力以及房地产调控效果不理想等，可能也是央行不愿大幅松动货币政策的顾虑因素。 申银万国在最新报告中指出，考虑到美联储将于9月13日进行利率会议，可能对QE3(第三次量化宽松)进行表决，预计在此之前，中国央行将保持谨慎观望的态度，难以出现大规模放松货币的行为。 在降准迟迟不落地的情况下，短期的资金面虽然得到缓解，但是未来的资金面却依然脆弱。 展望9月份，银行在季末冲存放贷的动力通常很强，同时商业银行的预防性资金需求显著增加，资金面所面临的扰动因素比8月更多。(.证.券.时.报.网) |
