| IPO询价：卖方推介不吃力，买方关心破发和爆炒 截至8月10日，今年上市的新股有131只，8月份以来只有9只，而去年同期有197只新股发行 8月15日下午3:30，深圳马哥孛罗好日子酒店，渤海轮渡正在路演。四十几位分析师和买方机构代表参与了路演，也许对当下的买卖双方角逐早有预判，买方不温不火的态度让渤海轮渡的高管们有些无措。 "周一才结束报价，我们再研究研究，不急，当下的市场变化快，提前报价没什么好处"某券商自营部人士告诉理财周报记者。 8月份以来，只有渤海轮渡和煌上煌开始网下推介，今年来只有103只新股发行，过而未发的公司积压不少。在IPO审核暂处停滞、二级市场持续表现低迷的情况下，新股发行速度变慢，当月上市的9只新股平均首发市盈率为23倍，高市盈率的情况似乎受新股发行改革的余威明显收敛。 网下配售3个月的锁定期解除，买方机构资金周转加快，报价更踊跃了，而卖方也松了一口气，没那么担心出现像海达股份询价机构不足的情况，"他们的日子好过多了"。 买方不愠不火 "新股推介多以北京、上海、深圳三地网下路演的方式进行，要不就是跟报价活跃的机构电话推介，买方机构直接一对一上门路演的情况不多。"某业内人士与记者交流时表示。 8月15日，深圳马哥孛罗好日子酒店二楼宴会厅，一家叫渤海轮渡的客滚船公司正在进行路演。这场路演汇聚了40几个分析师和来自买方机构的代表，渤海轮渡的总经理于新建、董秘宁武等4位高管协同瑞信方正的两名保代出席路演答疑。 渤海轮渡的客滚船业务主营烟连区域航线中烟连线和蓬旅线，85%以上的营收来源于烟连线，受益于渤海湾C字形的海陆1:9的路程比例。 起初，买方机构不温不火，似乎对渤海轮渡欠缺热情，主持者只好自行对公司发问。其后，有机构提出疑虑，燃油成本占据主营业务成本40%左右，燃油价格的波动会不会造成影响？渤海轮渡究竟有多大的定价权？ 看来机构早有预判，提问有条不紊，更有机构担心："渤海湾几条重要航线会不会因为冬季冻港而停航？" 瑞信方正发布的价值投资报告预测，按照PE、PB等估值方法，渤海轮渡的发行价合理区间在11.72-14.36之间，对应的市盈率为20.31-24.89。 不少买方机构在现场还不能确定会报多高的价格，"还没想好，回头再多加考虑"。8月20日，渤海轮渡将结束网下报价，某券商自营部人士表示："周一才结束报价，我们再研究研究，当下的市场变化快，提前报价没什么好处"。 市场瞬息万变，二级市场又创下新低，业内人士表示："此时新股发行速度如果太快，二级市场也吃不消，毕竟我们打新这些钱还是要流向二级市场的。" 据记者统计，截至8月10日，今年上市的新股有131只，8月份以来只有9只，而去年同期有197只新股发行，平均每个月少发了5.5只新股。 矛盾与积怨：卖方的日子好过多了 显而易见，新股发行市场悄无声息地发生了一些变化，与此同时，买方与卖方机构的关系变得很巧妙。 "我们自己进行研究，独立判断，有时候卖方推介得很厉害的股票不一定就能赚钱，以往的经验是有些大家不看好的我们反而赚了。"某打新活跃的机构表示，参与路演是买方机构跟首发公司高管直接对话的方式，但并不是一味接受推介。 买方机构对卖方机构不信任似乎由来已久，而卖方对买方的强势地位颇有微词。8月10日，传言国金证券某分析师前往中海基金路演，推介银河磁体，双方意见不合竟大打出手。 通常情况下，即使买方不看好所推介的公司也不会当面揭穿，上述买方机构人士向记者表示："以前有卖方机构宣称某种新股的复合增长率能达到50%、60%，但我们自己觉得不靠谱，比如说电器股当下不可能会有那么高的收益，不买就是了，也不会捅破。" 真正的矛盾在于利益冲突和积怨已久。"可万一有些机构买了，结果亏得很惨，下次你还用这种方式给我推介其他股票，可能情绪就上来了。" 据记者了解，很多基金公司都曾拖欠券商研究所的分仓收入，而且其中不乏大型基金公司，研究所业务本来就难以创造利润，券商卖方机构早有怨言。 不过相比新股发行改革之前，卖方的日子好过多了。5月份左右，正值新股发行新旧制度更换的阶段，海达股份就撞在枪口上。网下询价因申购机构不足20家而被迫中止，半个月后才重新询价。 "市场困难的时候，大家打新的热情都不高，就算不破发三个月后赚个2%、3%，那也还不够银行利息，卖方机构很担心股票推不出去。"一位东北券商自营的负责人认为，"现在取消了三个月的限售期，卖方的日子好过多了"。 打新更踊跃，最关心破发和爆炒 新股网下配售的股票首日就能流通，买方资金的灵活度明显增加，新股申购也更踊跃。"我们的资金周转率更高，以往打新资金要冻结三个月，比较受限。" 上述东北券商自营人士称，"有些新股首日抛出去了，资金回笼又可以用来申购另外的新股，打新更加踊跃。"记者翻阅配售公告发现，像天壕节能有94家机构参与报价，迪森股份则有139家机构参与报价，申购对象少于20家中止发行的情况短期不会再现。 据记者统计，今年进行网下申购的新股有135只，除去渤海轮渡和煌上煌尚未结束报价，133只新股的平均市盈率为29.3。4月27日新股发行改革制度颁布，在此之后才申购的62只新股则有所下降，平均市盈率为28.9倍。 新政之后市盈率最高的新股是天壕节能、迪森股份、津膜科技，市盈率分别为51.13、47.58、46.61。业内人士普遍认为发得比较高的新股是泰格医药，市盈率为44.05倍，这只股票所处行业的静态市盈率为34.18，发行市盈率超过行业平均29%左右。 "基本上，也就是你在哪个行业，看看同行就知道你的价格能发到多少了，所在行业市盈率高，发行价就高。"某业内人士表示，"最关心的事，就是不要跌破发行价，其次不要被爆炒。" 对于买方机构来说，获配的股票何时卖出才能实现利益最大化？一般来说，买方机构对申购的新股会有预期收益，"比如我们预设首日股票涨10%，实际情况达到了，理论上就可以卖出。"一位买方机构人士告诉记者，"不过如果当天其他股票涨了30%，或者说这只新股首日表现预计往后的涨势会更好，那就可以再缓一缓。" (.理.财.周.报 .杨.庆.婉) |
