| 粤宏远A（000573）：结算面积增加致业绩增长 转型仍不明朗 公司主营住宅开发和工业厂房租赁,业务主要位于广东东莞。自2008 年以来,受全球金融危机及广东产业结构调整影响,东莞楼市量价齐跌。2009 年以来,东莞房地产投资同比下降四成,房地产行业主要以消化库存为主。公司在当地颇有口碑,09 年以来业绩迅速回暖,一季度公司业绩延续了09 年以来的回暖趋势。 公司主要项目江南第一城一期销售完毕,目前正销售的江南第一城二期项目销售情况良好,将给2010 年业绩提供保障。本期业绩大幅度增长,主要是江南第一城预收款结转收入。报告期内,公司主营业务综合毛利率为34.32%,比上年提高5.52 个百分点,期间费用率为22.51%,比上年增加4.17%,公司资产负债率为41.91%。预收账款为0.75 亿元,比年初减少52.3%,为售楼款结转收入所致。 公司未来发展展望:公司房地产业发展面临的关键问题为土地储备问题,公司现有的土地储备主要为水濂山地块与寮步地块,预计可持续3-5 年的开发周期,公司子公司与东莞万科合作的水濂山地块预计2010 年6 月动工,公司位于寮步镇的地块已经命名为“宏远御庭山”,预计下半年动工。公司目前正在寻找合适的土地资源,适时增加土地储备。此外,公司于2009 年6 月,联合收购了威宁县结里煤焦有限公司60%的股权,初步尝试涉足矿产资源开发领域。该公司拥有核桃坪煤矿的采矿权,生产规模15 万吨/每年,保有储量680万吨,该矿现已投入生产及销售,预计每年可贡献营业收入0.69 亿元。该煤矿规模较小,短期内难以形成规模优势,且受政策影响较大,公司业务转型难言明朗。（天相投资） 万泽股份（000534）：重组仍未完成 资产注入预期 一季度亏损主要是热电业务所致。公司报告期内可结转资源较少,营业收入主要来自热电业务,而热电业务由于煤价较高继续亏损。但净利润亏损额同比减少31%,主要是财务费用减少和冲回部分资产减值所致。公司预计2010 年中期仍将亏损0.06 亿元。 万泽集团之资本运作平台。公司原来主要从事电力业务,万泽集团2006 年入主之后陆续注入其房地产业务,以实现房地产业务整体上市。2006 年12 月,公司受让集团旗下的深圳万泽地产51%股权,开始布局房地产行业。万泽集团于2009 年初正式启动房地产业务整体上市计划,拟注入深圳万泽地产剩余的47.75%和常州万泽天海100%股权(账面价值3.19 亿元、评估价值为7.64亿元、评估增值率140%),上市公司以3.57 元/股的价格发行21120.44 万股作为支付对价,该方案已获得证监会有条件通过,但仍未获得正式核准。 将变身“立足常州、布局北京和深圳”的中小型开发商。 公司重组完成之后将以常州为大本营,并布局北京和深圳,项目储备规划建筑面积100 万平米左右,其中,常州的储备占比超过60%。 持续注入预期。万泽集团除了房地产业务之外,还拥有医药制造和医药零售业务(内蒙古双奇药业股份有限公司和深圳市万泽医药连锁有限公司)。万泽集团在重组万泽股份时表示:待医药业务成熟和盈利之后,集团将择机注入上市公司。 维持增持评级。万泽集团在重组方案中承诺:重组完成之后公司 2010-2011 年每股收益分别不低于0.10 元和0.49 元,以最新收盘价7.73 元计算,对应的动态市盈率分别为77 倍和16 倍,考虑到重组完成之后公司基本面将大幅改善、以及持续的资产注入预期,我们维持公司“增持”评级。（天相投资） |
