编者按：净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，说明投资带来的收益越高。虽然，截至8月13日16点整，已公布2012年中期业绩的597家公司实现加权平均净资产收益率6.54%，较去年同期略有下降，但是，这一指标的行业差异十分显著。具体来看，食品饮料、采掘和金融服务的净资产收益率高于整体A股5成以上，本文今日对上述三行业及其个股进行分析梳理，以飨读者。 食品饮料 净资产收益率17.03% 截至昨日，已披露的中报数据显示，食品饮料行业2012年中期净资产收益率（加权平均）为17.03%，目前位居申万一级行业首位。 数据统计显示，食品饮料行业中有17家公司披露中报业绩，高于已披露中报公司整体加权平均净资产收益率（6.54%）的有6家，其中，最高的泸州老窖(000568)净资产收益率达到32.32%，中期每股收益高达1.4366元，净利润同比增长42.44%。其余5家公司分别为：贵州茅台(600519)（24.56%）、酒鬼酒（17.39%）、张裕A（16.83%）、汤臣倍健(300146)（10.04%）、克明面业(002661)（8.82%）。 从市场表现看，这17只食品饮料股8月以来至昨收盘，有14只上涨，占比82.35%，跑赢上证指数的个股涨幅分别为：百润股份(002568)（29.43%）、惠泉啤酒(600573)（23.22%）、酒鬼酒（13.71%）、贝因美(002570)（10.80%）、汤臣倍健（9.22%）、克明面业（7.64%）、上海梅林(600073)（6.07%）、兰州黄河(000929)（6.01%）、涪陵榨菜(002507)（5.08%）、金字火腿(002515)（4.95%）、泸州老窖（3.64%）、燕京啤酒(000729)（3.08%）、佳隆股份(002495)（3.06%）。 统计局数据显示,2012 年 6 月社会消费品零售总额为 16,584.90 亿元，较去年同期增长 13.70%，整体消费依然保持较为稳定的增长。与食品饮料消费相关性较为密切的餐饮业社会消费品零售总额 6 月增速为 13.20%，低于总体消费增速，显示食品饮料消费目前处于相对淡季。从中长期来看，食品饮料消费趋势仍将以稳定增长为主。 招商证券(600999)表示，下半年总体旺季不旺，二三线尤其地产酒仍可保持高增长。从三层看：1. 总体上呈现旺季不旺态势，进入 8 月除茅台(600519)外，五粮液(000858)、1573 等批发价仍未反弹，而草根调研显示经销商总体库存较高，且出货情况依然未见明显好转。2. 二三线尤其是地产酒仍保持良好态势。中国白酒以政商务消费为主体的需求格局未变，而茅台五粮液等消费受政策限制，二三线品牌尤其地产酒顺势承接，这一局势年内将持续。3. 渠道库存和销售顺畅度决定下半年公司分化。全国性品牌以茅台、洋河、汾酒渠道顺畅度较好，今年刚发力的三线白酒年内压力也不大。 白酒板块有望持续走强。白酒子行业今年上半年无论是产量增长还是盈利数据，均保持较快增长。随着中报业绩的披露，上海证券预计白酒行业仍将保持较高的景气度，白酒行业的消费结构将进一步得到优化。尤为看好行业中拥有定价权的强势公司以及营销能力强的区域性白酒企业。 啤酒行业2012 年上半年业绩出现较明显分化，行业呈现强者恒强态势，部分地方啤酒企业业绩出现明显下滑。2012 年行业并购及产能扩张仍是主旋律。随着啤麦价格的回落，啤酒行业自三季度开始成本压力将逐渐缓解，利润率有望恢复正常水平，依旧看好行业中的龙头公司。 采掘 净资产收益率为10.31% 截至昨日，已披露的中报数据显示，采掘行业2012年中期净资产收益率（加权平均）为10.31%，目前位居申万一级行业第二位。 数据统计显示，采掘行业中有12家公司披露中报业绩，高于已披露中报公司整体加权平均净资产收益率（6.54%）的有9家，其中，最高的大有能源(600403)净资产收益率达到15.55%，中期每股收益高达0.9367元，净利润扭亏为盈。其余8家公司的净资产收益率分别为：露天煤业(002128)（14.33%）、盘江股份(600395)（13.87%）、兰花科创(600123)（13.04%）、西山煤电(000983)（11.19%）、昊华能源(601101)（9.97%）、神火股份(000933)（9.22%）、阳泉煤业(600348)（8.81%）和恒源煤电(600971)（8.31%）。 从市场表现看，这12只采掘股8月以来至昨收盘，有10只上涨，占比83.33%，跑赢上证指数的个股涨幅分别为：通源石油(300164)（17.74%）、大有能源（6.07%）、远兴能源(000683)（4.91%）、神火股份（2.24%）、煤气化（2.23%）、昊华能源（2.02%）、兰花科创（1.82%）和恒源煤电（1.81%）。 上周秦港煤价保持稳定，5500大卡价格维持630元/吨。产地方面，内蒙东胜和鄂尔多斯(600295)价格普遍出现5元-10元上涨，但其中陕西、宁夏、河北、河南部分煤种下跌20元-50元。尽管前期受台风和强降雨天气影响，电厂煤耗有所下降，但电厂采购电煤积极性仍较为积极，加上内蒙、陕西等地由于盈利下滑部分煤矿停产，坑口价格企稳迹象明显，其中内蒙地区3个月以来首次出现小幅上涨。 广发证券(000776)认为，近期虽然炼焦煤市场仍承受压力，但电煤总体较前期有所好转。总体来看，对行业并不悲观，主要由于：其一，港口价格自7月低点以来上涨20元/吨，且本周内蒙地区动力煤价格出现5-10元/吨的上涨，为坑口价格近4个月来的首次上涨，后期由于高温天气持续，且9月后期开始进行大秦线检修，预计电厂随着库存下降，储煤动力也将逐步上升，煤价上涨可期。其二，近期市场供给明显下降，由于内蒙、陕西等地盈利下滑部分煤矿出现亏损，已开始采取自行停产措施，加上近期阳泉、临汾等地的矿难，山西产量也有显著下降。其三，7月以来国内进口动力煤采购需求明显萎缩，进口贸易商纷纷退出市场，预计8月以后进口量将有显著下降，由于从2季度月2500万吨以上下降至1500万吨至2000万吨。总体来看，虽然近期宏观数据表明经济仍处于下行趋势，但7月CPI已降至1.8%，为后续政策调控打开了空间，煤炭股表现可期。按照目前煤价调整的盈利预测2012年平均估值为12.9倍，部分业绩稳健，成长确定的公司值得关注。继续看好兰花科创、山煤国际(600546)、国投新集(601918)和冀中能源(000937)。 金融服务 净资产收益率为10.01% 截至昨日，已披露的中报数据显示，金融服务行业2012年中期净资产收益率（加权平均）为10.31%，目前位居申万一级行业第三位。 数据统计显示，金融服务行业中有7家公司披露中报业绩，高于已披露中报公司整体加权平均净资产收益率（6.54%）的有2家，其中，最高的兴业银行(601166)净资产收益率达到13.81%，中期每股收益高达1.5900元，净利润同比增长39.81%，同时华夏银行(600015)净资产收益率为9.09%，净利润同比增长42.36%，8月1日以来市场表现也跑赢大盘，月内涨幅分别为兴业银行（1.60%）和华夏银行（2.05%）。 中投证券认为，此前提出投资者对银行的中报业绩有些过度悲观，而中报同比增速整体仍有望在15%以上，不良的上升仍是温和的，将会好于部分投资者的悲观预期，板块出现超跌反弹，近期板块的表现印证了前期的判断（两周板块上涨3.48%），7月的宏观经济和金融数据虽然低于预期，会对反弹的高度形成制约，但极度悲观情况下的超预期业绩仍将助推板块的反弹。维持之前的组合，建议关注民生银行(600016)、兴业银行、农业银行(601288)、建设银行。 光大证券(601788)认为，超预期中报带动小幅反弹，但疲弱经济基本面及降息预期制约着反弹空间。华夏利润增速显著超市场预期主要来自拨备计提减少，其次是成本控制。兴业量价齐升驱动公司上半年业绩同比大幅增长，二季度开始大幅加提拨备以提高拨贷比水平。预计行业整体的中报表现或将略超出市场预期。这主要由于资产质量和拨备计提表现平稳，以及部分银行息差环比回落幅度十分有限。超预期的中报将会带动板块小幅反弹，但依然疲弱宏观经济基本面和中观企业盈利，以及降息预期仍从根本上制约了银行股的反弹空间。银行板块投资策略：行业低配，部分优质个股可低位吸纳。推荐组合：重点推荐民生、招行、浦发。□ .赵.子.强. .任.小.雨 .证.券.日.报 |
