| 央行逆回购到期 降准已"箭在弦上" 近日，央行公布数据显示，六月新增贷款9198亿元，此数据已连续两个月回升，并逼近年内高点。此外，银行信贷增速亦达到16%，略高于5月数据。其中，6月末，各项存款余额为88.3万亿，新增贷款达2.86万亿；M2及M1增速均较5月略有回升，数据显示，政府前期货币宽松政策所采取的降准政策已开始见效，预期今后市场的资金面还将保持继续宽松。 其实，六月的新增贷款增加并不另外界感到意外。此前，国家统计局公布数据显示，二季度GDP同比增长7.6%，创三年新低；而时隔3年，中国经济增速再次回落至8%以下，数据的回落不可避免地受到相关管理部门的重视，而全年GDP"保8"的任务亦显得更加紧迫。好在从数据分析，无论从目前投资、消费、出口，还是从信贷和财政数据来看，经济已出现企稳迹象。 而6月CPI同比快速大幅回落，并创2010年以来新低的这一事实，也为货币政策的进一步宽松埋下了伏笔。同时，PPI同比降幅加大至负2.1%，显示总需求疲弱背景下商品价格继续下降。通胀压力未来仍在走弱的背景下，支持增长的相关政策仍可继续加大力度。 在此背景下，央行多次运用公开市场操作为宽松的流动性提供支撑。继7月11日央行恢复正回购操作询量后，公开市场一级交易商16日再次被允许同时申报7天期逆回购及28天、91天正回购需求。 从当前资金利率情况看，银行间资金面跨季后逐步恢复到较为宽松状态。如果后续资金面继续回暖，央行在公开市场恢复适量正回购操作顺理成章，这与上周逆回购缩量、公开市场出现净回笼所传递出的讯息基本一致。但如果资金面重新抽紧，正回购操作重启应理解为央行转变流动性调节方式的信号。正回购操作重启，可能意味着央行在为进一步下调存款准备金率做准备，即在降准同时，利用正回购操作进行适度对冲，同时恢复公开市场资金搬运功能。 而由于本周逆回购到期超过2000亿，尽管周二及周四央行分别进行了200亿元及800亿元的7天期逆回购操作，本周仍然净回笼800亿元。在两次对正回购询而未发后，央行周三未再对28天及91天期正回购询价。预计，随着资金面趋紧、市场利率上扬，央行或将再次下调存款准备金率来缓解货币流动性紧张，以延续此前的货币宽松政策。 显然，目前政策层面正致力于加大稳增长的政策力度，此前有媒体报道，温家宝曾强调将加大政策预调、微调力度以应对经济下行风险的加大。可见，在通胀快速回落并将继续保持低位这一趋势下，未来稳增长的政策空间仍然充裕，具体到财政及货币政策刺激将会随时到来。（财讯网） |
