| <SPAN class=hangju id=zoom> "五一"节前虽然仅有三个交易日，但其对节后的走势影响颇大，前两个交易日涨跌互现，呈现出缩量整理态势，而最后一个交易日指数大幅上涨并伴随量能的放大，预示节后第一周的市场将以震荡走高为主，并挑战60日均线。 节前最后一个交易日上涨，我们认为，其主要动力来自于上市公司一季报业绩好于市场预期。受美国次债危机及国内雪灾影响，投资者对上市公司一季度盈利状况表现出悲观的预期，并由此引发市场恐慌性抛售，但实际公布的数据显示，上市公司的业绩增长虽然较去年一季度增速出现大幅下滑，但却好于市场预期。统计显示，具有可比性的1455家A股公司的一季度盈利同比增长31.3%，而此前市场认为，将低于30%水平。以此增速测算，全部A股、沪深300成份股2008年动态市盈率分别为21.6倍和20.55倍，虽然仍高于成熟市场，但考虑到中国经济10%的增长，其估值水平并不高。 政策底与市场底已形成共鸣。对此前监管层连续公布的政策利好，作为目前A股市场中最大的机构投资者基金表现出谨慎态度，甚至出现借利好减仓行为，我们认为，这主要受到悲观的基本面预期影响。而好于预期的盈利增长，特别是中石油好于预期的财报数据，增强了机构投资者的信心，节前大盘蓝筹板块如金融、石化、金属等强劲的表现，表明市场正在对这些板块前期非理性下跌进行修正。大盘蓝筹股是本轮调整的重灾区，其止跌并出现强劲反弹，显示市场主力机构已认可3000点为市场底。 周边市场持续反弹为A股营造良好的外部氛围。此轮A股下跌受累于周边市场，而3月下旬以来，周边股市相继出现大幅反弹，香港恒生指数一度上摸26000点，距其历史最高点跌幅已收敛至18.6%，而A股仍有近40%的幅度，A股与H股溢价大幅回落，中国平安、海螺水泥、交通银行)等AH股价格已基本接轨，周边市场持续走强将推动A股反弹。 我们认为，本轮行情仍属于大级别的反弹，在通胀没有得到有效控制前，反转的条件尚不具备，因此，股指将以震荡方式运行，短期来看，上证指数将挑战60日均线，而具有估值比较优势的银行、保险、券商、钢铁等行业增量资金介入非常明显，这些板块将成为本轮反弹的重要风向标。 |
