1. 旅游板块前期表现偏弱，估值已处历史最低；业绩增长确定，转强只待东风。前期市场追捧周期股，而缺乏热点的旅游股受到压制；目前旅游板块重点公司12PE平均仅25倍，是沪深300(算术平均)的1.19倍，均处历史最低。旅游公司，特别是景区公司业绩增长确定，因此受压制是暂时的，只是在等待东风的到来！ 2. 我们认为买入良机已至，主要逻辑如下： (1) 板块轮动，旅游板块关注度有望提升，资金或将从其他板块转移至旅游板块。 (2) 历史规律使然。旅游旺季即将来临，历史上看，7-8月份旅游板块跑赢概率分别达58%、83%，平均超额回报达1.2%、3.1%。 (3) 景区资源提价有望重燃。随着CPI继续回落，水电等生活品提价在启动，受抑制长达一年的景区资源提价预期有望重燃。 (4) 公司与资本市场有契合点。我国旅游行业迎来全面发展期，上市公司也面临较好的扩张机会，这意味着：理论上讲，资本市场与上市公司存在更多的契合点，使利益趋于一致。 (5) 政策预期将逐渐增强。经济下行，各种政策陆续出台，旅游行业的政策预期将逐渐增强，如《国民休闲纲要》。 3. 投资思路： (1) 寻找业绩增长确定的公司，如张家界、中国国旅、峨眉山A； (2) 旺季到来的受益者——景区公司； (3) 有提价预期的公司，如峨眉山A、丽江旅游； (4) 对股价有明显诉求的公司。 综合各方面因素，继续重点推荐张家界、中国国旅、峨眉山A；此外，鉴于丽江旅游12PE已降至23倍，上调评级至“买入”。 风险提示：突发事件、经济超预期调整带来的冲击、提价预期能否兑现存在不确定。 |
