东华软件(002065)：软件业务比重上升 买入
投资要点： 业务保持快速增长 2010年上半年，公司实现营业收入8.59亿元，同比增长20.93%；实现净利润1.30亿元，同比增长30.48%；对应每股收益为0.31元/股。中期分配预案为利润不分配不转增。公司预计2010年1-9月实现归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%。 部分行业业务出现爆发式增长 2010年上半年，公司在计算机服务行业的业务同比增长278.28%，低基数以及计算机行业景气度回升带来的需求强劲使得该业务出现爆发式增长。此外金融保险医保行业、通信行业业务增速较快，同比分别增长41.06%和36.32%。石油化工行业和制造业业务下滑表明国家调控高耗能行业对这些行业的IT投资产生了不良的影响。 软件业务增长迅猛 从产品类别来看，2010年上半年，公司软件业务实现收入1.10亿元，同比增长72.4%。表明公司依托于系统集成业务努力拓展软件产品线，并取得了良好的效果。 综合毛利率上升 销售和财务费用率下降致使业绩增幅快于收入增长2010年上半年，由于各产品毛利率同比均有所增长，且毛利水平高的软件产品比重大幅提升，致使公司综合毛利率水平同比提高3.3个百分点。规模效应的显现使得销售费用同比仅增长9.44%，用现金偿还1个亿的短期借款使得财务费用大幅下降并贡献财务收入143.47万元，从而使得公司利润增长快于收入增长。 盈利预测及投资建议 我们认为公司下半年将延续良好的发展态势，假设收购神州新桥业务在2011年全年并表，我们调整对公司的业绩预测，预计2010、2011年公司将分别实现归属于上市公司股东净利润3.2和4.55亿元，同比分别增长32.79%和42.19%，对应每股收益分别为0.75和1.03元/股。在市场当前的估值水平下，我们认为公司2010年合理的动态市盈率区间应该在40~45倍之间，对应的股价区间为30~33.75元/股，维持对公司"买入"的投资评级。（渤海证券 崔健） 浪潮软件(600756)：电子政务领跑者 逢低关注 作为我国领先的电子政务解决方案提供商，公司在电子政务领域一直处于领跑者地位，目前在制药、石油、化工、军工等多个行业的ERP市场份额均居行业首位。由于公司在软件领域表现不俗，吸引了国际巨头微软公司与其结成全球战略伙伴，公司未来发展空间将进一步拓展。 近期商务部表示，强有力的政策扶持是中国软件和信息服务业持续快速发展的重要保障，有关部委正在制定相关产业的发展规划。同时，商务部将通过大力培育扶持龙头企业等七大方面工作促进国内软件和服务信息业进一步发展。服务外包及软件企业今年将获得国家8亿元资金支持，用于支持服务外包人才培训、企业国际认证补助和地方服务外包公共平台建设，这为公司的快速发展提供了广阔的空间。 二级市场方面，该股股性活跃，在利好消息影响下曾出现一波快速拉升，近期强势调整渐趋结束，股价沿五日均线震荡上行，建议投资者逢低关注。（华融证券） |
