| 申银万国：继续看好南京银行在未来降准降息预期下的良好表现 贷款需求依靠内部规模调整，相对平稳。南京银行在12 年进一步调整客户结构，进一步加大自有品牌"鑫动力"和"鑫智力"两个产品的推广力度，在南京高科技园区推动高科技类贷款和知识产权质押贷款。依靠客户结构调整，大中型客户的需求下降在一定程度上通过满足中小企业贷款需求而得到缓解。为了加强对小企业（工信部标准）的支持力度，央行额外对南京银行审批了10 个亿的信用额度，预计未来户均规模余额有望下降到800-900 万的水平。 平台贷款资产质量稳定无虞。我们估计目前南京银行平台贷款余额在150 亿左右，占贷款余额比重达到14%左右。截至1 季度末，尚无不良贷款产生。从区域分布角度来看，主要分布在江苏、上海、北京和浙江，其中江苏省内占比达到85%。从现金流覆盖角度来看，现金流全覆盖部分达到95%左右，基本覆盖在4%左右。在所有平台贷款中有3%目前按照贷款五级分类属于关注类贷款。我们认为由于南京银行的平台贷款大部分投资于经济情况良好的江浙以及直辖市，尤其是经济增长强劲的江苏省比重最高，出现还款存在压力的可能性较低。 债券配置将带来降准预期下的有益表现，城商行扩张若打开将是进一步表现的机会。我们在此前一直强调南京银行的债券配置在未来降准预期下将会有良好的表现。我们了解到，南京银行在一季度继续加大了交易类和可供出售类的比重，持有至到期的变化不大；久期方面尽量向短调整，以期获得阶段性差价。未来南京银行将继续加大在资金业务方面的优势，充分利用其持有的投行、衍生品和黄金交易的拍照拉大资金业务与可比同业的差距。我们在此前南京银行深度报告中对南京异地扩张有效性进行了测算，并同时强调南京在江苏省内扩张受到的阻力将会小于其他同业银行，其较短的管理半径和相近的文化有利于在异地扩张中迅速获得市场，这也是我们看好南京银行的一个理由。短期内看降准预期带来债券配置受益，中长期若异地扩张打开将进一步拉大南京与同业之间的差距，维持南京的"增持"评级，维持盈利预测，位列近期我们看好品种之列。（申银万国证券研究所） |
