本周关注——铁路、公路港口等基建投资4月份继续回升: 铁路投资符合预期,未来铁路月度投资额仍将提升:1-4月份铁路完成投资717亿元,同比下降54.1%,较1季度同比下降60.9%提升6.8个百分点,4月份单月完成291亿元,同比下降38.3%,4月份是铁路项目大规模复工(包括资金缺乏导致的停工和正常的冬季停工)的第一个月,我们在4月份提示过虽然80%的线路已经基本复工,但从施工量的角度看,并未达到去年同期的施工强度,所以4月份单月完成投资占去年正常施工月份(4-7月份)平均投资的比重不足70%,这点是符合我们之前的判断的。往后看,随着施工强度的上升,铁路月度投资仍将提升,预计在没有大规模新线开工的情况下,月度投资将达到400亿左右的正常水平。 西部地区单月投资数据由负转正,但全国公路投资仍处下滑通道:1-4月份公路完成投资2,442亿元,同比下降7.7%,较1季度同比下降9.5%提升1.8个百分点,4月份单月完成867亿元,同比下降4.1%,分地区来看,东、中、西部分别同比下降10.1%,15.9%和1.7%,西部地区的单月投资增速已经转正,我们仍维持全年公路投资下降5%左右的判断。 内河建设高速增长带动港口行业投资同比增长:1-4月份港口完成投资364亿元,同比增长11.9%,其中内河建设完成投资117亿元,同比增长45.4%,是港口建设投资增长的最主要动力,沿海港口完成投资247亿元,同比小幅增长0.9%。我们预计全年港口投资增速为18.0%。 铁路板块积极信号再现:近期铁路市场不断有新闻爆出,包括1)铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》;2)铁道部明确所有铁路工程纳入地方招投标;3)铁道部获超2万亿银行授信将增加开工; 整体上看,我们认为在温总理稳增长的政策背景下,铁路板块可能成为未来政策刺激的方向,建议交易性投资者可参与政策性反弹,详见我们5月22日报告《铁路板块积极信号再现——铁路行业观点更新》。 投资建议:当前股价下,A股建筑板块2012年PE平均为12.4倍,五大龙头公司2012年PE平均为8.1倍,H股2012年PE平均为7.7倍;短期上,在政策预期下,我们建议交易性投资者可参与铁路股的政策性反弹;从基本面上看,我们依然看好业绩稳定增长的中国建筑以及港股的中国建筑国际,建议投资者逢低买入。 上周回顾: 资本市场: 上周上证指数下跌1.4%,恒生国企指数下跌4.1%。A/H股建筑指数分别下跌2.0%和上涨0.1%;铁路股受铁道部鼓励民营资本进入铁路市场以及可能新增开工线路的刺激,A股的中铁二局、中国铁建分别上涨5.0%和1.6%;港股中国中铁和中国铁建分别上涨8.5%和8.5%。 风险提示: 流动性收紧对基建投资进度的影响,限购政策出台影响房地产销售,原材料和人工成本的上涨,海外政治风险。 |
