研究观察，在去年我国GDP连续四个季度下降的基础上，今年的经济层面显示下行风险仍在继续。日前国家统计公布的的经济数据显示经济下行态势明显，4月工业增加值同比大幅回落2.6%至9.3%，大幅低于预期；从数据上来看，4月份经济减速有加剧之势，而由工业增加值同比减去库存同比反映的实体经济需求尚处在底部，并没有明显起色，信贷需求的持续低迷进一步验证了当前的经济活力较弱。如果我们将企业销售率、规模企业增加值等给以综合折算，可以说GDP已经大幅度下行较为明显。在此当口，央行宣布降存准金也显示经济层面的一种担忧。 从经济层面的多个细分角度来看，笔者认为经济下行风险仍在继续，需多加警惕。首先从上市公司层面来看，业绩下行风险体现明显。在今年至日前已公布中期业绩预期的850家左右公司中，有一半业绩大幅度下降，亏损家数增加，这反映出活力较大的上市公司面临经营下行风险；其次，从银行业的区域来看，银行业的业绩下行开始体现。尽管16家大型上市银行去年与今年一季度显示继续增长，但区域类银行业的业绩下降开始体现，会否扩散，需要观察。据中国网信息显示：温州银监局资料显示去年温州民间借贷危机之后，温州银行业不良贷款率已经连续9个月呈现上升态势。不仅创下2005年以来新高，且大大高于同期浙江银行业不良贷款率1.08%。监管报表显示，今年一季度温州银行业金融机构净利润为25.23亿元，同比下降53.5%。其中，温州大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行净利润下降最为明显，同比分别下降62.92%、75.31%、89.05%。最为关注的是，一季度温州9家商业银行出现亏损，其中8家银行净利润同比下降超过100%。再次，相关指标显示经济下行信号明显。被誉为宏观经济“晴雨表”的大宗商品供需指数(Bulk Commodity Index)BCI本年度首次转负，且降幅较大，昭示经济出现“滞胀”风险。历史监测数据显示：BCI指数从今年一月(0.2)、二月(0.16)、三月(0.04)，四月(0.01)到五月上旬的-0.33，折射出宏观经济还在继续下行，特别是五月上旬的数据尤其明显-0.33，释放出实体经济下滑趋势明显，这一“危险信号”。最后前些年推高的资金深入行业——地产业面临巨量存货压力。据相关市场统计：截至2011年末，仅A股市场125家房地产开发与管理企业的存货总量已经达到了1.23万亿元，同比2010年的0.86万亿元增长了43.02%。从房地产业全国的形势来看，小产权房、物业税、保障房建设、商品房存货足以让市场消化多年或影响较远，因此大量货币介入的地产业面临价格下行、消化存货的现实，而泡沫性的价格或带来较大的下跌来完成，研究发现我国地产出现了M2/GDP超过200%的背景中，因此价格泡沫或出现中长期的下跌是必然，其对行业与金融领域的影响具有不确定性。 总体来看，我国经济下行风险正在体现，而短时间内各种社会成本的推高，导致民营实体经济无利可图，资金紧张，各种扩张需求受到抑制，再加上各种别的内外需求下降，实体经济下行风险依然存在。经济刺扩所形成的产能过剩、存货增加向多个行业漫延。从世界经济来看，欧元区面临希腊债务危机的不确定性风险，其存在退出欧元区的可能，而不仅是希腊，欧洲多个国家政坛出现僵局，也使欧债危机扑朔迷离，其对金融市场及货币体系均形成不确定性风险。加之全球主要经济体的政府在2012年的到期债务规模将超过7.6万亿美元，而对于其中大多数国家的政府而言，其还将面临融资成本上升的压力，对经济的影响具有不确定性。从目前经济下行市场现明来看，即有市场经济必然性，其也有负面作用，泡沫品的破裂是必然，因此对于市场投资者而言，须密切关注，并提高投资警惕性。 |
