| 2007年报显示，公司全年实现营业收入89.36亿元，同比增长37.58％；营业利润5.24亿元，同比增长50.31％；净利润2.66亿元，同比增长37.11％；摊薄EPS 0.68元，高于我们前期预测的0.63元；分配预案每10股派现2元（含税）。 非经常性损益影响业绩表现。07年南宁王府井百货停止经营预估退租补偿金和辞退职工福利，并将长期待摊费用中未摊销完毕的装修费余额一次性计入营业外支出，两者累计减少利润8000多万元，06年则通过转让王府井大厦15％股权实现投资收益1.4亿元，不考虑这些非经常性损益的影响，公司07年实现归属母公司净利润2.9亿元，同比大幅增长217％，对应每股收益0.74元。 多数门店实现盈利，未来步入成熟期。截至07年底公司共拥有16家百货门店，其中成都王府井实现净利润1.30亿元，同比增长56％，双安商场实现净利润9177万元，同比增长27％，广州王府井实现净利润3441万元，同比增长57％，其余大部分门店也都实现了业绩的高速增长或扭亏。由于南宁王府井亏损额较大，已经停止经营，此外乌鲁木齐王府井和重庆王府井分别亏损1731万元和950万元。公司主要门店07年经营情况大都好于去年得益于门店逐渐步入成熟期，加之股改后公司亦有较强的做好业绩的动力，我们认为未来各门店经营情况有望稳步提升。 费率大幅下降是公司业绩加速增长的又一主因。公司业绩大幅增长的另一原因是费用大幅度下降。07年公司销售费率、管理费率和财务费率分别下降1.16、1.36、和0.18个百分点，三项费率从06年的14.79％大幅下降到07年的12.09％。公司07年开始强调集约化经营，实现了二次业务的体制调整。目前公司北京地区商品已经实现了统一采购，并拟进一步推动在全国范围内实现由单店运营体系向总部集约化经营管理的转型。我们认为，在经历前期全国性布点扩张后公司开始强调内在体制的建设，这是公司真正走向全国性连锁百货的必由之路。 |
