首商股份：重组全面开启 ▲东兴证券分析师高坤近日发布研究报告，给予首商股份（600723）"强烈推荐"的评级。高坤认为，从外延空间看，结合城市人口、消费能力等指标，初步预计北京地区成熟奥特莱斯的容量为5家左右。而基于单体奥特莱斯辐射范围大的特点，该业态区域内外延空间的有限性使得先发优势尤为重要，首商股份作为国资旗下这一业态的引进者无疑占有了天时地利人和，结合重组后确立的集团公司一品牌企业一门店三级组织架构，公司将通过充分利用燕莎上游资源优势、集团物业优势及以燕莎为据点的先发品牌壁垒全面突围奥特莱斯业态，并应时而动自建、租赁、收购全面突围，燕莎奥莱10万平方米以上的郊县外延有望在明年起航。后重组时代全面开启，具备跨区经营优势的西单商场与具备品牌区域影响力燕莎的立体式嫁接将构筑想象空间巨大的多品牌、多业态商业航母。主力门店的杠杆起航、西部门店的区域红利延续、成熟门店的阶段改造重生将是公司明年业绩的三大护航。预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.64元、0.77元。综合考虑到整合后期的业绩弹性和事件性催化剂，给予公司2012年19倍的PE，对应6个月目标价16元（昨日收报10.06元）。 浙江龙盛：整合有望成功 ▲瑞银证券分析师陆建巍近日发布研究报告，给予浙江龙盛（600352）"买入"的评级。陆建巍认为，公司拟向全资子公司盛达国际增资3000万美元，由其以2200万欧元和10新元受让另一全资子公司桦盛公司持有的德司达可转债及股份并进行转股，最终通过盛达国际持有德司达62.85%股权。公司对德司达的整合初现成效，德司达销售收入已达到破产前峰值的70%。盈利能力方面，由于其生产逐步转移至成本较低的印度等国家，德司达毛利率环比回升，去年的毛利率达到了27.4%，已超过2007年水平。净利润方面，如果不考虑2010年收购美国德司达的公允价值损益，2011年德司达亏损151万美元，亏损面缩小95.8%。一旦德司达转股完成，按照2011年报计算，公司的销售收入将提升62.8%，净资产提升11.9%。未来随着全球经济改善带来的国际染料市场回暖，以及公司对德司达的进一步整合，德司达有望扭亏为盈，增厚公司业绩。此外，看好德司达转股完成有助于市场跟踪德司达的经营信息，提升公司估值。预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.63元、0.74元，给予公司2012年19倍市盈率（参考行业可比公司平均值），目标价为10.64元（昨日收报6.58元）。 |
