上周末，国家统计局发布了一季度经济数据：一季度 GDP 同比增长 8.1%，增幅连续5个季度下降。这样一个数据并未出乎多数基金公司的意料，不少机构认为经济软着落的趋势没有改变。而出于对货币政策放松的预期，绝大多数基金公司认为下一阶段的资金面将会是相对较宽松的。但是，对于股市的走向，基金公司还是较为谨慎的，认为机会只存在于局部。 经济数据的走弱并未让基金公司们恐慌，因为在他们看来这是意料中事，而目前的数据不算太坏。相反的，他们觉得这样一个数据可能诱发政策面进一步松动，对于资金面有了更加乐观的期待。 “3 月份新增信贷超预期由于恰逢企业开工和投资旺季，信贷需求相对旺盛，且监管部门也逐步对信贷投放放松。一季度 GDP 增长放缓，3 月份信贷数据在一定程度上已经反应出放松的迹象。预期未来的放贷节奏或将趋于平稳，随着财政政策可能出现的放松，二季度信贷数据依然存在超预期的概率。”海富通基金表示。 “上周宏观经济数据密集发行，多数据未达预期，经济增速放缓再次得到确认，以此判断政策微调有望提前；虽然通胀压力犹存，但发改委16日发文表示温和物价上涨可承受，从一定程度缓解了市场对此的忧虑。”上投摩根表示。 申万菱信基金认为：受制于CPI的高企，一季度并未出现放量的信贷规模，预计二季度 CPI会继续回落，流动性会持续改善；随着CPI的持续回落，银行间利率会进一步回落。 出于对资金面放松的预期，机构对后市的看法较为乐观。但或许是长时间的下跌消磨了机构们的勇气，绝大多数基金看多的步子迈得并不大。 “经济转型期间由于原有的经济增长动力遇到瓶颈，新的产业还未成熟，股票市场一般表现比较平淡，没有趋势性行情。对于股票市场而言，如果大级别的投资回落与城镇化放缓短期不出现，未来 3-6 个月经济进入弱复苏阶段。”大成基金的用词较为谨慎。 广发基金认为，去年市场估值偏低，今年无论是预期的改善或者估值提升，都可以看作是对去年过度下跌的修正。从宏观流动性来看，今年较去年将有所宽松，市场估值修复或将是大方向，因此对现在的估值水平没必要太悲观。 “在内外多因素施压下，如无重大实质利好政策出台，市场近期或重新震荡整理，提醒投资者注意短期获利回吐对市场的负面干扰。”上投摩根说。 而具体到股票布局上，周期股的估值修复与成长股都有人提，一季报也被提及较多。看来，机构在布局上并未形成一致。 “证券行业佣金费用率维持下滑放缓趋势，逐步度过较为艰难的时期，随着政策上的松绑，盈利有望好转，投资价值逐渐显现；地产销售的底部或已出现；白酒行业估值修复在即，存在结构性投资机会；通过前期调整，环保型行业估值一季度达到很低的水平，加之后期支持性政策有望陆续展开，整体或呈现趋势性上升态势。”申万菱信基金认为。 “二季度周期股可能迎来一波估值修复的机会。”大成基金说。而海富通表示“板块方面则可重点关注大金融和强周期领域”。 “符合国家产业转型导向的‘三新’概念短期虽大面积蛰伏，但在大象起舞出现疲态之后，不断出台的政策，无论是否是新瓶装旧酒的性质，都将随之发生轮动，我们或会适度关注。”富国基金说。 “眼下来看，金融创新所释放的制度红利有可能催生券商股、新三板、区域受益股等主题类投资机会。”大摩华鑫表示。 “操作层面，上市公司进入一季报公布窗口期，建议可重点关注有明确业绩支撑或有国家相关政策出台支持的个股。”上投摩根表示。 |
