从经济周期与货币政策演绎角度，二季度可能由衰退与货币宽松初期维持不变或向复苏与货币政策宽松初期转变，从历史经验看，这两种情况下，在没有政策调整情况下，建筑行业缺乏整体性机会；
从行业预期调整角度，二季度建筑业相关指标好转的概率较小，两会政策密集发布期逐渐过去，地产政策局部放松和地产销售提升的不确定性加大，货币(含信贷)政策调整的力度不确定性较大，超过60%的公司已公布年报，整体上缺乏催化剂；
结构性机会关注三类股票：(1)有订单增长支撑的低估值品种：中国水电、葛洲坝、成都路桥；(2)储备订单丰富的低估值品种：中国建筑；(3)抗周期能力较强的子行业品种：洪涛股份、棕榈园林、亚厦股份、广田股份。
重点推荐水利建设板块：4 月5 日我们发表专题报告《水利建设板块投资思考系列之一—从订单驱动看水利板块和葛洲坝的投资机会》，主要结论：①2012-2014 年是水利订单拔高期，水利板块有望获得显著的相对正收益；②水利板块市值拔高期将出现；③葛洲坝多元扩张成功的原因；④葛洲坝多元业务的估值，在不考虑煤炭板块估值的情况下，折合每股8.2-10.7 元，比当前市值高14%-49%；⑤先导指标显示2012 年订单增长30%以上，一季度中国水电和葛洲坝订单增势喜人；
风险提示：固定资产投资和房地产投资增速下滑超预期；订单去化放慢超预期的风险，应收帐款风险。
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