业绩简评
公司 11年实现营业收入32,971百万元,同比增长28.03%,超出我们预期6%;归属母公司股东的净利润3,379百万元,同比增长15.12%,EPS 为1.638元,低于我们预期的1.711元。11年公司的利润分配预案为每10股派现金红利2.5元(含税)。
经营分析 起重机产品增速大幅下降:11年受调控和基建投资下降影响,公司占主营收入50%以上的起重机械收入增速也明显下降,全年收入为15,971百万元,较10年增长12.65%,增速远低于上半年的43%;而下半年的收入则较10年同期下降了20%。
主要产品市场份额仍保持较好:根据协会统计数据,11年公司汽车起重机销售18,400余台(同比增长1.6%,超过行业增速1.5个百分点),销量连续9年世界第一,市场份额达52%;随车起重机销售4,800余台,同比增长55.4%,市场份额较10年扩大2.5个百分点,达51.2%。
其它各项业务进展良好:公司的其它产品销售均保持正增长,尤其混凝土机械(同比增长91.03%)、铲运机械(同比增长61.26%)和工程机械备件(同比增长89.29%)对全年收入增长的贡献明显。
4季度毛利率下滑明显:公司11年全年综合毛利率为20.68%,较10年下降了1个百分点,主要是由于公司4季度毛利率偏低所致。4季度公司毛利率为16.49%,比10年同期降低了8.34个百分点,也低于前3季度21.97%的综合毛利率。4季度毛利率的下滑可能与产品结构中毛利率较低备件和其它工程机械销售占比上升有关。
费用控制良好:11年公司期间费用总额为2,665百万元,同比增长32.8%,期间费用率8.08%,基本与10年持平,显示公司整体费用控制良好。但由于短期贷款较10年增加了2,374百万元,公司11年财务费用达79百万元,增加很快,是10年的35倍多。此外公司11年底还发行了总额3,000百万元的债券,票面年利率为5.38%,因此我们预计12年财务费用仍难以减少。
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