据我们测算,地市级及以上政府自购白酒规模为 58.17亿元,占茅五泸年销售规模15%以下。(测算详见正文)禁令短期对上市公司业绩影响有限:3月-8月这半年为白酒销售的传统淡季,大致占全年销售的30%,因此我们认为此次“三公禁令”对白酒行业短期业绩影响有限。目前大部分白酒公司上半年业绩有非常强的确定性,不改一季报确定性与高成长性。 中期看茅台风向标:我们预计4月份茅台依然不会提价,此次事件将可能进一步延后茅台提价时点。值得关注的是,茅台12年第一家直营店将在四月初于贵州开业,届时直营店价格将成为全国所有专卖店的统一执行价。茅台直营店价格将阶段性筑顶高端白酒价格。 三公消费禁令不改烈性酒消费本质:我们觉得此次禁令更多是对投资心理的影响,三公消费禁令讨论已久(我们11年7月月报中也集中讨论过此问题)。白酒行业10年以来虽经受限价令、酒驾入刑、三公消费披露等多重考验,仍不改行业高度景气状态。“三公禁令”彰显政治进步,但能否治标又治本尚待观察。实际上“吃喝”社交文化难以在短时间内改变。
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