时尚之旅业务注入北京旅游 时尚之旅成立于2010年,是华力控股旗下的专营商务连锁酒店投资管理平台。华力控股成为北京旅游控股股东后,承诺将时尚之旅注入北旅,成为公司未来业绩推动因素。 时尚之旅的商业模式为与大连万达之间的紧密合作。目前在建及未来将建的万达广场项目中,将为时尚之旅量身定制一个商务精品酒店,在达到预售条件时由时尚之旅整体购买其产权并负责以后的运营。2010年至今,已有9家时尚之旅酒店开始运营,到2015年,公司计划将有近50家时尚之旅酒店。 时尚之旅定位为中高端商务连锁酒店,单店客房数在150间左右,目前门市价在400元至500元左右,实际结算价在6折左右,由于在运营的时尚之旅酒店大多开业不久,尚没有稳定的入住率情况。 依靠于万达广场项目在全国的铺设,时尚之旅酒店将以平均每年10家左右的速度跟随增长。借助于万达广场本身城市综合商业地产的运营,将带来较大的客流量,为酒店入住率提供保障。同时由于华力控股与大连万达之间的战略合作关系,时尚之旅将可以以低于市价的折扣价格购买酒店产权。 由于目前的9家酒店刚运营不久,前期购买产权费用、房间装修费用和开办费用较高,因此项目仍处于亏损,2011年上半年亏损391万元。 公司传统业务增长缓慢 公司向华力控股非公开增发时曾计划将资金用于潭柘寺、戒台寺、百花速8酒店、龙泉宾馆的改扩建工作,但目前由于潭柘寺、戒台寺项目涉及国家文物保护,需待政府审批,因此进展缓慢。百花速8酒店由于北旅广场项目已被拆除,正待回迁。 由于交通、运营等方面的原因,我们预计公司传统项目对公司未来业绩增长的贡献较小。 投资建议 公司目前P/E估值为149倍,市场给予公司溢价过高,不建议进行投资,公司投资评级为“中性”。 风险提示 时尚之旅注入公司尚未最终确定,仍有不确定性
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