| 决战前夜--沪深300ETF来了 从来没有任何一只基金，能从尚属萌芽时，就已然搅动市场。 两年前，嘉实基金就为还在制定交易规则的沪深300ETF制定了雄心勃勃的"千亿基金"目标。嘉实的打算是，如果原有的沪深300能够顺利转为ETF的联接基金，公司就很有可能迎来中国第一只规模超千亿的基金。 一年前，华泰柏瑞的董事长齐亮向我谈起即将履新的总经理韩勇。他说，华泰柏瑞最大的希望就在于待批的沪深300ETF。这是一只能够改变整个公司的产品。 在那一段时间，不断传来新的消息，尤其是两大交易所的明争暗斗，几乎一度成为基金公司最关心的内容。两家交易所甚至一度考虑开发分市场的股指期货品种，以避开来自机构和市场的重重压力。 一年后，每一位基金行业的朋友，都在谈这两只基金。最新的消息是，华夏和易方达两大巨头可能加入混乱的战团，伺机发行自己的沪深300ETF。 所有人都以为，它们也许可以改变一些什么，在刚刚来临的春天。 比如，打开机构投资工具型基金的通道。在过去的很多年中，保险、QFII、理财计划……一直被排除在场内交易之外。 比如，正式确认产品、系统对于一家基金公司的意义。在过去的5年中，王亚伟代表了整个行业的发展路径：投研为王--业绩领先--规模壮大。 如果我们果真能够目击中国第一只千亿基金的诞生，你会明白，王亚伟之外，基金仍有其他涵义。 比如，华泰柏瑞也许可以借机进入沪上大公司之列，嘉实也许能够超越华夏重回业内老大位置。5年之后，一切重新轮回。 最重要的是，只有能够提供做空机制的产品，才能摆脱基金行业对于市场单向度的依赖。 在每一年的年初，我们都会邀请各大基金公司的总经理，为我们的读者写上一封信。 大部分人，皆会在开篇即预测下一年的市场行情，上半年还是下半年、机械医药还是蓝筹银行、个股还是行业、股票还是债券…… 对于每一家公司，这均是年初重要功课。他们需要制定的发行计划、投研调整、工作预算、部门调整，大部分均源于此。 2011年，基金公司利润普降。几乎每一家公司都会告诉你，这都怪股债双熊。覆巢之下，焉有完卵。 如你所知，在这样的模式下，运气变得至关重要。不少功成名就的公司，不过是因为成立稍早。2007年以后成立的公司，则被普遍认为已经没有任何机会。 如果对于一个行业而言，优秀人才、完善管理、大量投入、勤奋工作、远见战略均敌不过好运气，那么他们自然得不到正确的尊重和估值。 2012年，公募基金市场最重要的一件事，正在发生。 年度之战：张峰接棒李道滨嘉实冲千亿，韩勇履新华泰柏瑞一战规模翻倍 连续两个周五，嘉实指数化投资部董事总经理杨宇和他的同事们都惴惴不安。 不断有消息说，嘉实基金申报的沪深300ETF基金批文即将下发。他们希望3月23日这一天可以拿到批文。这个产品已经筹备了5年之久。 3月21日，证监会已经批准了深交所和上交所各自提出的跨市场ETF基金交易规则。同样等待着沪深300ETF批文的华泰柏瑞董事长齐亮说，按照程序，交易所规则和产品批文应该是一起上报的，规则获批之后，产品不应再有问题。 果然，3月23日下午5点半，理财周报记者获悉，两个公司均已拿到产品批文。 21日，华泰柏瑞总经理韩勇率众来到北京参加董事会。22日，上交所在上海举行华泰柏瑞沪深300ETF投资说明会，参与的券商、机构大部分由上交所直接邀请。再上一周，深交所也为嘉实沪深300ETF在北京召开过类似会议。 上交所的支持对于韩勇十分重要。去年才从华安基金履新华泰柏瑞的他，新工作并不顺畅。他到任后，公司共获得两只新基金批文，一只债基两度延期艰难成立、一只股基干脆暂停发行。 而业界很多人认为，华泰柏瑞有望借沪深300ETF加联接一战翻身，资产规模从目前的134亿元翻一倍甚至两倍都唾手可得。 而对于这次华泰柏瑞的竞争对手嘉实基金，市场工作已经从副总经理李道滨交棒到首席市场官张峰手中。李道滨主持工作时，对于沪深300ETF的期望一直是：发行500亿左右，加上现有LOF基金转联接的接近500亿规模，打造中国第一只"千亿基金"。 "我们当然希望发行的规模越大越好。"张峰说："ETF运行之后，也会继续推广。"两家基金公司的计划都是，拿到产品批文后，一周内展开发行工作。 2012年中国规模最大的两只新基金，一触即发。 险资QFII通道打开，券商捧场交易所 鉴于沪深300ETF投资要求的专业性，两家公司皆把主要精力，花在和券商、机构的沟通上。 为了嘉实沪深300ETF，深交所已经组织了三次券商全网测试。每一次，深交所都联系了超过60家券商到场。而券商方面也给足面子。第三轮测试时，原本约请了80多家券商，准备了一个100人会议室。最后报名人数超过300人。最终，嘉实基金只好找到一个250人的会议室，并在附加会议室做视频直播。 对于两家基金，券商皆将重点放在如何实现对冲套利上。嘉实的"T+2"模式成为问题焦点。对此，嘉实反复强调，国际上有大量ETF采用T+2、T+3模式，T+2只是清算交收问题，无法当天反复申赎，但是并不影响场内交易。对于用ETF与股指期货对冲、高频交易的投资者，仍然适用。 而华泰柏瑞的产品遇到的焦点问题在于现金替代如何实时确认价格。如果如此大量的股票买卖无法实时完成，将令最终ETF价格出现偏差。而华泰柏瑞则表示，和上交所合作的系统绝无问题，5秒内肯定能够完成买卖结算。 截至目前，所有参与券商的系统通道，已经和嘉实基金、中登总公司、深交所联通。 最令行业关注的是，以往按照规定，保险、QFII、理财产品等特殊投资者，均不能直接买卖ETF。而本次嘉实基金为了推广，终于找到折中办法：如果此类客户有需求，可以通过嘉实的直销部门通道，执行买卖操作。 华泰柏瑞闻讯后，也向中登总公司提出同样要求，也获同意。 这意味着，保险、QFII大笔资金，终于有了通过工具型基金套利的渠道。而大量拥有海外对冲管理经验的QFII，将与国内机构正面交锋。 融券卖空已到交易所，华夏易方达加入战团 两只千呼万唤的产品可能面临的最大制约是，转融通尚未出台，融资融券交易量无法放大。 据理财周报记者了解，由于ETF已经可以作为融券标的，因此两只沪深300ETF加入融券组合的权利均在交易所层面。也就是说，只要上交所和深交所批准，两只产品就可以做融券。但由于沪深300ETF产品特殊，所以期初可能会由交易所选择一些经验比较丰富的券商做融券。 PK并不限于本次ETF销售，华泰柏瑞表示，未来的方向是细分行业ETF，已和中证指数公司签了开发协议。 而嘉实则已经拿到了中证500的开发授权。他们认为，如果接下来中金所要推出新的股指期货标的，中证500最有可能作为中盘股票的代表入选。 最新消息是，业内两大指数巨头华夏和易方达，也表现出对于工具型ETF的强烈兴趣。有消息说，华夏基金正在与上交所磋商、易方达基金正在与深交所磋商，将在嘉实、华泰柏瑞产品发行之后，申报新的沪深300ETF产品。 "由于产品还没有获批，所以公司相关机构还在摸情况，看怎样的目标可以兼顾发行成本和基金收益。"齐亮向理财周报记者表示："我不清楚公司的情况，但是董事会对此不会提出太高要求。" 但是理财周报记者获悉，全力以赴的上交所对于华泰柏瑞沪深300ETF的首发规划是："发的越多越好。"（.理.财.周.报 .滕.晓.萌） |
