宏观经济软着陆 ，腾飞尚需时 全球经济复苏进程徘徊不定，国内经济形势不容乐观，短期需求和投资均难有超预期表现。而增产及库存增加使主要大宗农产品期末库存消费比恢复到经济危机前水平，因此预计2 季度全球农产品价格或在1 季度出现短暂反弹后，继续调整。国内方面，维持年度策略中的对我国经济软着陆的判断。而二季度因季节性因素影响，国内农产品价格在反弹后或有调整可能。鉴于农业板块与农产品价格高度相关，价格调整预期下，继续给予行业“持有”评级。 农业转型期，科技化、规模化是大方向 老龄化、城镇化加速背景下，中国人口红利消失；人力成本不可逆上涨，农业面临产业模式调整；“十二五”期间、规模化、科技化是农业大方向。 2 季度投资策略：景气或贯穿全年，饲料子板块投资机会凸现 2010年饲料行业总产值达到5410亿元，同比增长14.79%；优胜劣汰使企业数目逐年减少，截止2010年末仅剩10843家，相比2006年减少4658家。我们认为随着养殖集约化程度的加大和政策主导的行业标准上升，饲料行业规模化程度将加速深化。品牌、技术、管理全面发展的优势龙头饲料企业将有比以往更好的成长可能性。能繁母猪占比超过10%，需求拉动饲料行业景气或贯穿全年。饲料行业景气持续、需求走高、规模企业放量是我们推荐饲料板块的主要逻辑。其中我们看好细分行业龙头且处于产能规模投放期的大北农的长期投机机会。另外，继续推荐肉鸡养殖屠宰产业一体化的圣农发展；以及处于肉鸡养殖行业绝对上游，曾祖代肉种鸡引种量全国最大的益生股份。我们坚定看好业绩确定性强，主产品虾夷扇贝放量与海珍品加工品涨价预期共振下的獐子岛的投资机会。 重点推荐公司 大北农、海大集团、通威股份、圣农发展、益生股份、隆平高科、獐子岛。 风险提示 农产品价格调整风险；气候变化风险；疫情风险；政策落实低于预期风险。
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