传闻：汤臣倍健（300146）一季度高增长无忧 点评：公司主营膳食营养补充剂，是国内膳食营养补充剂行业非直销领域的龙头企业，主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列：维生素片、维生素胶囊、钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊等100多个品种。目前上市公司的销售终端约有1.8万家，以药店、药妆店为主，相对全球而言，公司产品进驻的比例仅有5%和1.3%，仍有巨大的发展空间。连锁营养中心目前预计有400多家，而公司长远规划超过3000家才算有一定的规模效应，同时，公司亦在开辟新的销售渠道，例如在淘宝上开设官方旗舰店等。公司2011年的加速终端覆盖，成为目前的业绩增长的主因，而2010年底请姚明代言和公司上市大大提高了品牌知名度，使得2011年公司原有终端实现了较快的内生性增长，因此2012年业绩总体超预期。 目前公司最为积极的依然是进行渠道建设，这是短期扩张做大的保证。公司新增销售额中70%来自新增终端，30%来自于原有终端增长。预计未来几年公司仍将受益于不断覆盖的销售终端、而老终端将保持相对稳定增长或稳定的销售额。同时，公司目前的主要瓶颈在于产能不足，公司上市募投产能预计正逐步开始试生产，2012年将陆续全部投入运营，按照募投产品公司片剂产能将是09年的3.5倍左右，粉剂灌装产能增长1.5倍左右，粉剂袋装产能增长4.4倍左右，其他胶囊等亦有一定的增长，新增产能预计将在12年全部被消化。所以，总体而言，公司一季度的业绩将有所保证。
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