1、上周市场回顾 上周申万医药指数下跌0.54%，在所有申万子行业中跌幅居首，沪深300 上涨1.21%，行业跑输大盘1.75 个百分点。重点上市公司中，汤臣倍健涨幅最大(9.25%)；海正药业跌幅最大(-9.07%)。我们前期一直重点推荐的昆明制药(600422)上周涨幅为2.7%，涨幅居前。 从细分行业来看，上周所有子版块跌多涨少，其中医疗器械子行业涨幅最高(0.56%)，医疗服务涨幅最小(-1.76%)，其余子行业涨幅排名依次为生物制品(0.17%)、中药(-0.33%)、医药商业(-0.97%)、化学制药(-1.26%). 2、行业政策回顾 根除以药养医：医保控费从紧高价药或受冲击；医保药品目录新调整降价方案呼之欲出；医保覆盖面持续扩大民营医院面对玻璃天花板；全国95%城乡居民参保基本药物采购价下降30%。 3、公司动态回顾 红日药业重金买断康仁堂总估值增至10 亿； 天士力： 集团医药业务有望整体上市； 以岭药业拟投1.38 亿开发创新药物。 4、板块估值及投资建议 截止上周末，医药生物行业静态估值为29.66X，为历史低位。目前医药生物行业相对沪深300 指数的估值溢价率达到158.4%，处于历史偏高水平，医药行业估值水平处于提升阶段。 上周媒体报道3 月份发改委将出台针对09 版医保目录中的抗肿瘤药、免疫调剂类药物、血液制品和消化系统用药四大类品种的降价。受该消息影响，上周抗肿瘤药等相关上市公司跌幅居首。由于新的《药价管理办法》仍未出台(10 年6 月已出草案)，发改委将对09 版医保目录中尚未调价(包括肿瘤药、心脑血管药、免疫调剂类药物、血液制品和消化系统用药)的药品继续分批分次调价，我们认为此次媒体报道对投资者的心理冲击较大，可能造成市场对医药板块的看空，但实际上的影响较小，原因是近2 年政府主导的招标限价严厉，绝大部分药品招标价已远低于最高零售价，此时降价对该类药品实际影响较小。 经过过去一年多的调整，板块风险已得到较大程度的释放，但是行业相对于大盘的溢价率仍处于历史较高水平。近期医药板块受行业政策扰动较大，行情乍暖还寒，我们仍然坚定看好优质公司。建议投资者继续关注以下几类公司：一是明显受益于基层市场扩容的公司昆明制药、天士力和鱼跃医疗；二是在基药配送方面具备显著优势的区域龙头瑞康医药；三是公立医院改革的最大受益者新华医疗、东富龙。此外，我们建议关注药品研发实力雄厚、创新能力强的公司恒瑞医药、莱美药业、信立泰；以及受益于消费升级概念的公司东阿阿胶、汤臣倍健、康美药业和华润三九等。
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