过去2个月，我们对股票市场一直持积极的态度。对3月的A股市场，我们判断短期内会有所休整。但看更长一点的话，我们强调市场仍然处于机会大于风险的阶段。
经济周期延续在“衰退——政策复苏”格局中。在1月我们定义当前经济处于衰退后期，在这个衰退期中交杂着由政策支撑带来的复苏周期。去年四季度以来的经济走势，已初步印证了这种判断。而在衰退晚期复苏早期，对经济存有疑虑是正常的，因为此时背离的信号较多：一些宏观领先指标已反弹，但微观行业尚未有起色；政策强调预调微调，但执行中有所摇摆，效果尚未体现。
着眼于对未来的判断，我们更强调经济运行的逻辑，而非短期的现实情况。我们判断：(1)周期延续，目前尚未看到制约因素；(2)政策基调上维稳；(3)在流动性缓和之后，经济触底会展开自发性复苏； (4)周期力度不会特别强，有别于4万亿投资，政策力度上较为稳健。所以，在股市的基调上我们还是强调机会大于风险。
短期市场有休整的必要。3月份是宏观数据的检验期，很多增长方面的数据会在3月披露。并且，3月份也开始进入到一些投资性行业的旺季，投资者也有一个经济再评估的过程。同时，经过前2个月的反弹，市场已经映了经济触底、政策预调的预期，也需要有一个确认和重新构建的过程。以月为周期判断，短期的市场的确有休整的必要。
行业配置上我们建议适度均衡。我们认为，对待整体股市态度上可以积极一点，但配置上可以均衡一些。3月份我们推荐的行业是水泥、银行、商业。基于3月份短期有所休整的考虑，增加了低估值消费股的配置，将组合适度均衡化。同时，如果市场有所调整，那么地产、汽车、水泥、机械这一类周期股将有又一次右侧介入的机会。此外，3月份将召开两会，一些政策诱发和主题性机会预计会成为短期热点。 |
