工信部公布2012 年度党政机关公务用车选用车型目录(征求意见稿)，400 多款入选车型全为自主品牌车型。 我们认为，本次采购目录公布对自主品牌车企及零部件构成重大利好： 1、提升自主品牌销量增速至15%；2、公车成为自主品牌高端车型试验田，盈利结构极大改善；3、市场和技术双重提升，成长空间将扩大，中国式丰田将得以培育。 考虑目录车型占比及实际业绩受益程度，依次推荐：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、亚太股份、星宇股份、一汽轿车、一汽夏利。 投资要点： 公车采购自主化预示政府限制豪奢风气，鼓励自主品牌发展，受益巨大。公车改革关系政府公信力和形象，社会意义重大；政府与国民的公车自主化的呼声高涨，自主品牌将迎来中长期发展重大机遇，部分企业有望把握契机成长为中国式丰田。 公车采购将推升自主品牌乘用车销量增速至15%。中国三公费用超过60%为公车采购和维护，预计中国公车采购支出在300-500 亿元，采购量为20-35 万辆，自主品牌狭义乘用车2012 年销量增速将达15%。 自主品牌短期业绩增长，长期成长空间打开。政府采购车型集中中高档车型，自主品牌车企业绩将实现量价齐升，利润结构改善明显；同时自主品牌利用公车市场实现B 级车的技术和市场积累，长期竞争力和成长空间将有效拓展。 相关公司业绩提升明显，估值空间拓宽。受益未来B 级车型市场的有效开拓，部分优秀自主品牌车企的盈利能力将提升明显，未来具备挑战合资品牌B 级车市场潜力；依照目前自主品牌轿车企业的估值水平将获得有效提升，同时成长空间将有效提升，建议自主品牌保持相比合资品牌企业10%的估值溢价。 投资建议：考虑本次公车采购自主化中，采购目录车型占比及实际业绩受益程度，依次推荐自主品牌整车公司：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利，配套客户中自主品牌占比高的零部件：亚太股份、星宇股份。 风险提示： 公车采购实施不力，部分公司车型竞争力不足无法取得采购订单。
|
