纽约时报：希腊债务危机引发对信用违约掉期的新恐慌 纽约时报(NYT)周三(2月22日)撰文指出，希腊债务重组将信用违约掉期(CDS)这一金融工具重新抓回人们视线中。 上一次CDS站上国际舞台还要追溯到2008年，当时美国国际集团(AIG)的信用违约掉期把其担保者和整个金融体系带到奔溃边缘。直至最近，欧洲当局也一直对CDS持有谨慎态度，且在过去六个月中奋力构筑希腊的援助计划。欧洲当局以自愿债务互换不会触发违约掉期为目标进行努力，害怕支付CDS费用可能通过欧洲金融体系起到连锁反应，给市场带来不稳定。 但是，欧洲给予希腊1300亿欧元的第二轮援助，似乎希腊采取的行动增加了触发CDS的可能性。 为了在最大程度上缓和债务压力，希腊需要使尽可能多的债券加入到债务重组计划中，而要达到这一目的，希腊可能在法律中引入所谓的"集体行动条款"。如果该条款被引进并生效，所有债权人将被迫进行减记，这将触发CDS。 斯坦福大学金融教授Darrell Duffie说："我几乎确信希腊将触发CDS。" 作为回应，CDS的支持者表示债权人可以选择持有他们的债券，不进行债务互换。一旦希腊不能支付至少100万美元的债务，CDS就将启动。 希腊债务的CDS数额接近700亿美元，可一旦债务互换实施，其净值仅为32亿美元。意大利的情况更严重，其CDS数额总体为3140亿美元，减记后净值仅为225亿美元。 欧洲当局并未明确表示他们感觉到任何违约掉期风险的存在。欧元区银行业去年进行的压力测试并未显示政府债务存在很大的风险敞口。几乎所有案例中，出售保险的银行同样购买类似数额的保险，这平衡了风险敞口。 但这依然可能导致担忧。如果一家大型银行因其对手方可能无法得到那些倒闭银行的CDS费用而倒闭，那么整个体系就将奔溃。 捍卫CDS市场的人说，因保证金的存在，合约对方的大部分风险已消除。如果一家出售CDS的银行还营业，其不得不支付同等金额的现金或者国债给对方，甚至更高。因此，如果银行倒闭，对方可留有保证金。AIG的问题在于其在很多CDS上免除了保证金支付，这也是其变为体系风险的一个原因。 好在Duffie教授表示，市场担忧情绪并不高。(.F.X.1.6.8) |
