根据2012年2月3日至2012年2月16日期间（以下称为"本期"）的数据，我们剔除未公告2011年4季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（不含偏债混合型，以下称为"股混型"）的双周平均股票仓位，对比2012年1月20日至2012年2月9日期间（剔除春节假期，以下称为"上期"）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的77.51%降至76.30%，减少了1.21个百分点，处于06年以来的中等水平。 图 1 基金平均测算仓位处于06年以来的中等水平  资料来源：海通证券（600837）研究所 股混开基主动减仓。从基金类型上看，本期股混开基仓位继续小幅缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由81.51%降至80.53%，减少了0.98个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由70.76%缩减至69.13%，减少了1.63个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金公司主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨1.85%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为81.78%，而目前股票型基金仓位是80.53%，说明股票型基金主动减仓1.25个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为71.14%，而目前混合型基金的仓位估算为69.13%，即混合型基金整体主动减仓2.01个百分点。 股基仓位趋于均衡，混基仓位继续向低端偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的278只股票型和164只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布变动可以看出，本期股票型基金整体仓位分布趋于均衡，而混合型基金仓位继续向低端偏移。具体来看，本期股票型基金以中等仓位（仓位介于70%~80%）的基金数量最多共90只，中高仓位（仓位介于80%~90%）基金数量减幅明显，由上期的118只降至本期的85只，降幅达27.97%，其余各档仓位的基金数量不同程度增加，以中低仓位（仓位介于60%~70%）的基金增加幅度较大，为55.17%。混合型基金方面，本期中等仓位基金较上期增加3只，为49只，数量最多，低仓位（仓位低于60%）基金本期增幅较大，为24.14%，除此之外的各档仓位的基金数量不同程度减少，以高仓位（仓位大于90%）的基金数量降幅较明显，为-27.27%。 图 2 股票型基金仓位分布比较  资料来源：海通证券研究所 图 3 混合型基金仓位分布比较  资料来源：海通证券研究所 大型基金公司以减仓为主。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为76.70%，与上期相比减少了1.21个百分点。具体来看，本期十大基金公司中除诺安一家仓位提升2.81个百分点外，其余9家均不同程度降低仓位，其中以南方基金公司仓位缩水幅度最大，为-3.48%。主动增减仓方面，大型基金公司本期以主动减仓为主，仅诺安一家主动增仓2.49个百分点，南方及汇添富基金主动减仓3.76和3.10个百分点，幅度较大。目前近八成基金公司仓位在70%~85%之间。 整体上看，本期市场震荡上升，测算数据显示，本期股混开基整体继续主动降低仓位水平，股混开基仓位向低端偏移，其中股票型基金仓位整体分布趋于均衡。分析原因，上周五公布的1月份金融数据大幅低于预期，或对短期市场有一定影响，且近期市场热点板块轮动较为频繁，缺乏新增资金进入，加之短期实质性放松政策难以实施，在此情况下，基金对后市继续上涨信心或有不足，在一定程度上降低仓位水平，继续等待市场信号明确，同时也不排除基金调整持仓结构，为波段投资保留子弹的可能。 .海.通.证. |
