康得新年报点评:业绩符合预期,预涂膜和光学膜双翼齐飞
002450[康得新] 基础化工业 研究机构：金元证券 分析师： 杨杰 撰写日期：2012年02月14日 给予公司买入评级。我们预计公司2012-2014 年EPS为1.02/1.5/2.45元,按23.50 元的收盘价计算,对应PE 为23/15.7/9.6 倍。假设按增发后股本计算,对应2012-2014 年EPS 为0.82/1.2/1.97 元,PE 为28.6/19.5/11.9 倍。我们认为,公司在预涂膜领域竞争优势显著、产能大幅扩张,光学膜技术先进、市场拓展和产能投放较快,公司未来业绩有望保持快速增长,给予公司买入评级。 浙富股份:财政部批复核动力院共同增资华都公司 002266[浙富股份] 电力设备行业 研究机构：长江证券 分析师： 刘元瑞 撰写日期：2012年02月14日 浙富股份近日发布财政部批复核动力院与浙富共同增资华都公司的公告,其主要内容为:增资基本情况公司、核动力院共同对华都公司进行同比例增资。增资完成后,华都公司的注册资本增加,甲方、乙方的持股比例不变。 增资价格公司、核动力院将按照持股比例共同对华都公司增资,增资价格为每一元注册资本的对价为一元人民币。 出资方式公司使用非公开发行A 股股票的部分募集资金以现金方式出资,若该次发行未获核准或未全额募足拟募集资金,由协议双方协商解决;核动力院以其拥有的步进式磁力提升型反应堆控制棒驱动机构(也称为ML-B 型核电控制棒驱动机构)的发明专利(专利号为ZL 2007 1 0050738.9)及相关技术出资;具体出资资产范围以经有权国有资产管理部门备案的为本次增资目的而出具的资产评估报告之评估范围确定;增资金额为进行本次增资,核动力院已委托坤元资产评估有限公司对其出资资产进行了评估,并出具了《中国核动力研究设计院拟增资四川华都核设备制造有限公司涉及的无形资产价值评估项目资产评估报告》(坤元评报[2011]244 号),根据该资产评估报告,出资资产价值为8,430 万元,该等评估结果已经财政部批准(财防[2011]348 号)。 核动力院将出资知识产权以上述经过有权国有资产管理部门备案的资产评估结果对华都公司增资的行为,已经财政部以财防[2011]348 号批准。 公司增资金额根据同比例增资的原则,按照核动力院出资知识产权经评估备案确定的增资金额计算确定,因此,公司以非公开发行A 股股票募集资金中的16,860 万元对华都公司增资。 增资的实施前提本次增资以公司非公开发行A 股股票所募集的增资资金全部到账为实施前提。 双方经协商一致,可对本次增资的实施时间进行适当调整。 南山铝业:进可攻、退可守,攻守间一骑绝尘 600219[南山铝业] 有色金属行业 研究机构：华泰证券 分析师： 刘敏达 撰写日期：2012年02月14日 公司的核心投资价值可归结为"进可攻、退可守": 上游冶炼--成本优势攻弹性:充分享受铝价上涨带来的业绩提升。公司上游铝冶炼业务具有显著成本优势,盈亏平衡的铝价为13,380元/吨,具备高安全边际。同时,大量固定价格的铝土矿使公司具备较高的资源自给率,铝价上涨将显著提升公司业绩,具备高业绩弹性。 下游加工--结构优化守成长:下游铝加工业务盈利相对独立于铝价波动,迎来产能释放及结构优化共同推动的稳定成长。公司22万吨轨道交通用铝型材及40万吨冷轧产品将于2012年投产,为公司业绩稳定增长提供基础。尤其是公司易拉罐料产能2012年将倍增,加工产品结构优化。 深加工是长期看点:公司即将建设20万吨/年超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目。以易拉罐料及航天用中厚板等为代表的高端铝加工产品,关键是熔铸环节,其在生产工艺上可认为有一定的相通之处。公司已经在国内易拉罐料市场的竞争中胜出,成为市场领跑者,技术优势有望使其在铝深加工的竞争道路上再度加速,直至一骑绝尘。且公司有望在3-4年的"量变"过程后迎来"质变"。 估值优势巨大,维持"买入"评级:我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.56、0.63及0.77元。目前公司2011年的PE仅为12.87倍,PB仅为0.92倍,相对于同行业公司价值被严重低估,我们维持公司"买入"的投资评级。 海南海药:预留股票期权授予新提拔高管与核心骨干,公司治理再上台阶 000566[海南海药] 医药生物 研究机构：申银万国证券 分析师： 罗鶄 撰写日期：2012年02月14日 事件:海南海药发布公告,将2006年股权激励计划预留的500万份股票期权授予35名激励对象,授予日为2012年2月12日,行权价格为20.00元。 预留股票期权授予新提拔高管与核心骨干,公司治理再上台阶:①2006年股权激励计划预留500万股用于激励后提拔高管与核心骨干,本次授予对象包括董秘张晖等35名高管与各业务领域核心骨干,授予日为2012年2月12日,行权价格20.00元;②行权分六期,分别自授权日起1-6年且在当年年报公告后2个交易日至2020年11月5日止,可行权数量分别占获授期权数量的50%、10%、10%、10%、10%、10%;③本次预留股票期权行权条件按照相关规定延续2006年股权激励计划设计思路,2012-2017年ROE不低于10%,且以2005年净利润为基数,业绩增长分别达到或超过84%、96%、108%、120%、132%、144%,按ROE不低于10%测算,2012年净利润应不低于1.5亿;④本次授予股票期权2012-2017年需相应摊销期权费用分别1376万、481万、353万、248万、156万和75万,费用摊销压力不大。 营销体系改革卓有成效,主打产品增长空间打开。头孢西丁是二代头孢中的主力品种,海药拥有原研资格,在部分省份招标中享受单独定价,抗生素限用大环境下,终端用药结构发生深刻变化,头孢西丁大幅受益。肠胃康成立专业销售队伍,加大推广力度,软胶囊剂型新近上市,定价较高,12年增长有望加速。2008年营销体系改革,终端营销下沉,主打产品增长空间打开。 业绩有向上弹性,维持盈利预测与增持评级。2011年公司增发方案顺利完成,借力资本有望打开新的增长空间。人工耳蜗正式实现销售,未来有望陆续纳入部分省份社保,释放潜在需求,公司业绩具备向上弹性,预留股票期权费用摊销不大,我们维持11-13年全面摊薄每股收益预测0.69/0.55/0.70元(主业0.40/0.55/0.70元),同比增长412%、-21%、28%,对应预测市盈率分别为30/38/30倍。基于人工耳蜗巨大的市场空间,我们认为公司未来发展可以期待,维持"增持"评级。 保龄宝:业绩符合预期,12年呈现多增长极 002286[保龄宝] 食品饮料行业 研究机构：国联证券 分析师： 周纪庚 撰写日期：2012年02月14日 经营数据: 公司2011年实现收入9.50亿元,同比增长31.89%;营业利润6094万元,同比增长46.68%;归属母公司的净利润5581万元,同比增长30.39%;实现每股收益0.54元;其中四季度收入和净利润分别同比上升8.34%和下降22.43%至2.13亿元和633万元。 分析结论: 营业利润增速接近业绩预报上限,符合我们的预期 公司2011年净利润增速符合我们的预期,从主营业务角度来看,营业利润同比增长46.68%,接近业绩预报的上限。分产品来看,果葡糖浆收入增长在40%以上,低聚果糖市场开拓初显成效,赤藓糖醇出口逐步恢复,低聚异麦芽糖收入基本持平。 营业外收入下降导致四季度净利润同比下降 公司第四季度实现收入2.13亿元,同比增长8.34%,净利润633万元,同比下降22.43%,主要是公司四季度补贴款较上年同期下降,从营业利润角度来看,四季度营业利润779万元,同比增长42.93%。 2012年业绩高增长仍可期 (1)公司低聚果糖去年逐步投放市场,进入高端婴幼儿奶粉市场,12年下游客户需求将进一步释放;(2)赤藓糖醇产品出口市场的恢复以及国内市场的开拓;(3)糖价高位以及下游客户需求粘性导致果葡糖浆销量将继续保持30%以上增长。 维持"推荐"评级 调整公司未来的业绩预测,预计11-13年每股收益分别为0.54元、0.75和1.00元的盈利预测,对应目前股价PE分别为29倍、21.2倍和15.9倍,维持"推荐"评级。 风险提示:新产品市场拓展不达预期,宏观经济下滑。 |
