投资建议:
上周黑色金属整体涨幅2.24%,沪深300涨幅1.1%。1月6日市场低点以来,西部股如八一钢铁(+28.5%)/西宁特钢(19.7%)等涨幅居前,在弱势格局下,市场关注弹性大但业绩确定性相对高的标的。12年我们仍对西部地区供需结构保持乐观,维持年度策略对八一钢铁、新兴铸管推荐;此外宝钢股份资产剥离方案近期也将出台,建议积极关注;大冶特钢由于其稳定的盈利能力以及较低估值(11年8倍PE),投资价值显现。基本面方面,中间环节补库仍是需求主力,在下游需求启动之前,钢市短期内仍会延续弱势盘整格局,3、4月份开工旺季带来的钢材价格的上涨以及企业盈利的边际改善仍是大概率事件,但仍密切关注库存变动。
草根调研观点:
从我们近期草根调研看,多数贸易商对下游需求的悲观情绪仍延续,近期看空钢价者居多,市场主要压力来自于需求尚未启动以及节日期间大幅增加的社会库存。但多数认为3、4月份随着工地开工,钢价能迎来一波季节性上涨,卷板库存大幅低于往年,卷板有望率先启动,而二三线城市的需求会好于一线城市。中长期看,多数参与者认为今年价格波动幅度会高于去年,最悲观观点认为粗钢表观消费量会同比下滑,市场超预期上涨的机会主要来源于货币政策或房地产需求的超预期改善。
本周特别关注:社会库存继续增加,长材压力大于板材·本周钢材社会库存达1849万吨,超出去年同期137万吨,接近去年3月初峰值1890万吨。而目前的高库存是在1月粗钢日均产量维持在160-170万吨的水平下积累起来的,反映出当前钢材需求仍然较弱。
库存结构看,螺纹库存较去年同期高出142万吨,而热轧库存低于去年同期38万吨。在3-4月份工地开工旺季到来之前建材需求难有起色,而受气候条件影响较小的板材需求有望提前启动。综合看短期内钢材价格总体面临短期调整的压力,板材略好于长材。
行业微观数据:
2月3日唐山地区高炉开工率97.82%,较节前提高5.8个百分点;热带产线开工率82.8%较节前提高11.1个百分点;建材产线开工率71.8%,较节前下降0.8个百分点。
我们调查的35家钢厂2月份热轧板卷订货量为803.8万吨,环比1月下降26万吨。
风险提示:原材料价格继续大幅上涨,房地产投资大幅下滑导致需求大幅减弱
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