千山药机：输液设备增长稳定 "推荐"评级
公司塑料安瓿自动生产线于2009年研制生产成功。国外市场塑料安瓿包材已经广泛替代玻璃包材，其中在欧美发达国家，塑料安瓿的使用率超过70％。因为塑料安瓿注射剂在安全性和毛利率方面较玻璃安瓿均有明显优势。我国已有厂家开始推动塑料安瓿包材在药监局的审批，其中科伦药业（002422）和成都普什认证进度领先。平安证券预计2012年上半年可以获得补充生产批件。国内市场塑料安瓿对玻璃产品的替代是大概率事件，由于国内仅有千山药机（300216）能生产塑料安瓿自动生产线，且产品性能达到国际先进水平而价格相对进口生产线有65％左右的优势。公司能在竞争对手推出相关产品之前抢占市场份额，成为安瓿生产线升级的最大受益者。 利用超募资金进行外延收购，进入冻干和固体制剂领域。公司使用4800万超募资金与上海远东制药机械有限公司成立合资公司，占80％的股份，上海远东将把小水针和冻干机业务全部转入新设合资公司。上海远东冻干机业务国内市场份额接近6％，产品具备较强的竞争力。平安证券预计合资公司2012年营业收入为7000万元左右，净利润约为700万元，收购完成后将增厚公司EPS约0.08元。另外，公司拟收购国药龙立科技有限公司100％的股权，国药龙立是国内固体制剂生产线和压片机的龙头企业，收购完成后公司将进一步扩大在国内制药装备领域的竞争优势。 平安证券预计公司2011-2013年EPS分别为0.84元、1.25元和1.65元，对应PE分别为31.5倍、21.1倍和16.0倍，看好公司国内独家的塑料安瓿生产线在升级替代过程中的高速增长和通过在相关领域扩充产品线的协同效应，给予公司"推荐"评级。 川投能源：二滩水电有望增收 "推荐"评级 公司收到持股48％的二滩水电报告，二滩水电2001年10月与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司签订的《协议书》已于2011年年底到期。根据《国家发展改革委关于整顿电价秩序的通知》，二滩水电已于2012年1月1日停止向攀枝花仁江钒钛有限公司和四川川投电冶有限公司直供电。 长城证券指出，自2012年1月1日起，二滩水电与攀枝花高耗能投资开发有限责任公司协议涉及的25亿千瓦时电量全部纳入四川省上网电量范围，原执行直供电价0.1615元/千瓦时的上述电量现执行批复上网电价0.278元/千瓦时，具体按四川省丰枯峰谷分时电价政策执行。 长城证券认为，根据此次电价上调0.1165元测算，税后电价上调约0.1元，按照协议电量25亿度计算，二滩水电会因此增加年收入约2.5亿元，去除所得税15％后，归属川投能源（600674）的净利润约增加1.02亿元，折合每股收益0.11元。上调公司2012年和2013年EPS到0.57元和0.79元，对应PE分别为21倍和15倍。考虑到公司在雅砻江和大渡河地区的开发进入收获期，以及大股东川投集团对上市公司不遗余力的支持，长城证券维持公司"推荐"评级。 杰瑞股份：海外产业链延伸 "强烈推荐"评级 公司在加拿大开展油田开发业务将延伸杰瑞股份（002353）油气产业链，为我国未来非常规能源发展做运营经验和技术储备，构建高壁垒的核心竞争力。公司在加拿大主要从事页岩油气区块的开发业务，通过页岩油气的开发，积累全球最先进的油藏构造地质评估和分段压裂技术，为我国页岩油气大规模商业开发储备运营经验，从技术上积累页岩油气地质构造评估、增产作业的技术服务能力。 公司通过合资方式在北美通过油气开发公司进入非常规能源开发领域，公司盈利模式趋于多元化。杰瑞合资成立的HITICENERGYLTD.以获取油资源为重点，以自己购买区块为主，以收购低价油气资源为辅和Farm-in获取矿产资源为辅。起步收购一些低价产量兼可增产的区块，然后向大型油气开发商出售油气区块，从而获取油气区块增值收益。公司进入北美油气开发领域，通过投资、运营油气区块获取增值收益，公司盈利模式区域多元化。 公司在北美成立海外油气开发公司，彰显杰瑞国际化战略执行力和前瞻性眼光。北美是全球竞争最激烈的油气开发和油服市场，公司通过成立油气开发公司把握全球油气发展趋势，积累技术和运营经验，突显杰瑞良好的海外市场开发能力和把握布局全球非常规能源发展的前瞻性眼光。鉴于公司在手订单充足、十二五煤层气开发进入爆发期、天然气管网建设以及公司的龙头市场地位和优秀的管理层，公司拥有长期成长性，平安证券认为给予2012年30倍-35倍估值较为合理，维持公司"强烈推荐"评级。 |
