通策医疗:宁口昆口渐入佳境,未来扩张值得期待
通策医疗 600763 研究机构：兴业证券 分析师：王晞 盈利预测:我们认为,作为A 股中比较有代表性的医疗服务企业,通策定位于医院控股集团(医疗服务投资者),区别于爱尔以眼科连锁为主的模式(医疗服务提供商),所选择的口腔业务在我国也有着巨大的潜在市场。公司在杭州地区业务已确立优势地位,未来有望继续稳健成长,而从2012 年下半年开始宁口和昆口有望成为公司业绩进一步增长的"双引擎"。虽然在目前市场条件下其短期估值不低,但作为医疗服务这一大行业中的小市值公司,其长期成长仍然值得期待,维持公司2011-2013 年0.45、0.60、0.80 元EPS 的盈利预测,维持其"推荐"的投资评级。 中集集团(000039):潜龙在渊 000039[中集集团]交运设备行业 研究机构：华泰联合证券 分析师： 王轶铭 撰写日期：2012年01月30日 我们认为评价中集的长期前景不应完全拘泥于具体业务的分析。中集是一种内生加外延的发展模式，凭借公司优秀的管理与娴熟的并购技巧，我们认为从长期看中集的盈利增速很可能接近过往20%的净资产收益率水平。 我们认为集装箱业务的需求反弹已经一触即发，但基于对2012年集运贸易增速不确定性较大的考虑，预计2012年全球集装箱需求约255万TEU，我们倾向于认为集装箱业务在2013年反弹。 高销量基数带来调整需要，我们预计2012年车辆业务将实现5%的低增速，之后三年将实现年均约15%的中速增长。有两大驱动因素能保证其长期成长性:甩挂运输是大趋势，半挂车的增长空间大于半挂牵引车；随着公司内部整合，以及行业集中度的提高，盈利能力提高是大概率事件。 能源化工业务我们预计未来三年将实现年均25%的收入增速，主要贡献来自于天然气装备。其中LNG设备将实现40%以上的增速，归功于:1.LNG进口量的迅速增长；2.天然气价格改革将在中短期内刺激天然气汽车的发展；3.非常规天然气的价格政策将使之更倾向于转化为LNG的方式销售。 CNG增速为30%，主要归功于气量的增加和天然气汽车保有量的增加。 在国内海洋工程领域，我们最看好中集莱佛士。我们预计未来三年年均浮式平台(半潜式和钻井船)需求为25座，自升式平台为20座。浮式平台订单中钻井船与半潜式平台相当，或略高于后者。随着中集共6台深水半潜式平台的交付并良好运行，客户对莱佛士的信心将增强，我们认为未来3年中集有望年均获得两座半潜式平台订单。 我们预计公司2011-2013年营业收入分别为:589.9亿元，531.7亿元，657.0亿元，2011-2013年EPS分别为1.34元，0.57元和1.27元，对应PE分别为9.8X，23.2X和10.4X。已具长期投资价值，但出于对12年集运贸易增速不确定性较大的考虑，首次覆盖给予"中性"评级。 风险提示:集运贸易增速低于预期；油价大幅下跌。 振华重工(600320):五大核心竞争力打造海工最强潜力股 600320[振华重工] 机械行业 研究机构：华宝证券 分析师： 王合绪 撰写日期：2011年11月23日 投资要点: 渠道能力:拥有最强的海外人脉资源。公司依靠向78个国家和地区销售港机过程积累的人脉资源，加上借助中交、中港在海外强大的渠道能力，能快速开拓市场。从公司仅用8年就将港机产品做成世界顶级品牌的开拓历程来看，公司在海外海工市场开拓进程上有望超过中国重工(601989)、中国船舶(600150)、中集集团(000039)。 设计能力:携手F&G，雄居国内头把交椅。公司拥有多达2000人的机械、电气设计团队，经历了港机产品、浮吊产品的图纸引进、消化吸收、创新超越全过程，完全有能力将既往经验复制到海工产品上。F&G公司拥有全球存量超过10%的自升式钻井平台及超过20%的半潜式钻井平台市场份额。我们认为，振华重工携手F&G后具备了国内顶尖的海工平台的设计水平。 制造能力:高端钢构制造能力已获世界认可。公司历经美国加州海湾大桥，英国海上风电项目等世界级项目洗礼，拥有7500名持有AWS全位臵焊工证的焊工，具备同时建造8~10艘自升式平台的能力。 配套能力:多项核心部件打入国际市场。公司的平台升降系统、滑移系统、平台电控系统、铺管船铺管系统、锚铰机、甲板机械等多项关键配套件已成功打入美国、新加坡等海工强国市场。钻井包、动力定位已经进入研发生产，并在部分项目中试用。 运输能力:拥有国内最强大的远洋特种运输船队。振华船务目前拥有包括4艘半潜船在内的共22艘特种运输船，7艘巨型浮吊船，23艘驳船。曾经为中远，中海，中外运，烟台中集来福士，和记黄埔，现代重工，斗山重工，丹麦马士基等国内外知名公司提供过特种运输服务。远洋特种运输能力超越中远航运(600428)，仅次于荷兰DOCKWISE，为公司降低成本按时交货提供保障。 业务占比:最纯正的海工概念股。振华重工的海工新接订单占今年营业收入的比重为63.6%，而中国重工、中国船舶、中集集团为39.6%、18.75%、0.3%。无论现在还是将来，其海工占比都是最大的，是最纯正的海工概念股。 盈利预测及估值判断。考虑到公司在海工业务上的巨大潜力，未来完全有可能承接多个自升式钻井平台，加之公司浮吊、铺管船等传统海工领域的优势，公司的营收和净利润将极有可能超预期。我们维持"买入"的投资评级。 风险提示。海工产品制造和使用中小的缺陷就可能带来巨大损失。 中国重工(601989):业绩大幅增长得益于资产整合，海工、能源装备是未来亮点 601989[中国重工] 交运设备行业 研究机构：银河证券 分析师： 邹润芳 撰写日期：2012年01月31日 1.事件2012年1月30日晚，公司发布2011年度业绩预增公告，预计2011年度归属母公司所有者的净利润较调整前上年同期增长190%以上；基本每股收益不低于0.32元，符合预期。 2.我们的分析与判断(一)资产重组之后的盈利效应大幅显现2011年度的业绩大幅提升主要原因是公司于2011年度完成发行股份购买资产及关联交易的重大资产重组，收购大连船舶重工集团有限公司、渤海船舶重工有限责任公司、青岛北海船舶重工有限责任公司和山海关船舶重工有限责任公司等四家船舶造修企业的相关股权，业务规模扩大，盈利水平提升。 (二)船舶增长堪忧，海工、能源交通装备业务是未来亮点目前造船行业无论从订单上还是运价来看，行业仍然处于景气低谷，未来增长堪忧。与此相反海工、能源交通装备行业却进入黄金发展期，"海工十二五规划"、高油价均对海工行业构成了重大的利好。面对行业间的变化，公司迎合大趋势，在发挥传统业务优势的同时，也大力调整了产业结构，不断提高海工和能源交通装备研发生产体系，努力成为国内最大最强的船舶、海工和能源装备为一体的企业。2011年底公司计划发行可转债(80亿左右)实施新一轮的资产注入，其中竟有44亿元左右用于扩大海工、船舶与能源装备生产能力，由此可见公司对海工、能源交通装备业务的重视程度。 (三)资产注入仍将持续，不断优化产业结构根据之前集团计划注入16家企业的承诺，包括此次增发未来至少还有11家公司资产需要注入上市公司，因此，随着集团的优质资产的不断注入，公司将不断优化产业结构，最终发挥多元化协同效应，分散风险，不断做大做强。3.投资建议作为最正宗的航母建造标的，公司的估值具有一定弹性，公司超强的技术研发能力和产业转化能力以及很高的战略地位，我们看好公司业务转型的未来。我们维持公司2011-2012年EPS为0.36元、0.44元的判断，维持"推荐"评级。 |
